近日，水晶光電（002273.SZ）分拆夜視麗新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“夜視麗”）至創(chuàng)業(yè)板上市。夜視麗擬募資2.95億元，將分別用于年產(chǎn)680萬(wàn)平方米反光材料建設(shè)項(xiàng)目及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

官宣分拆IPO后開啟“造富計(jì)劃”，

與水晶光電管理層“密不可分”

招股書顯示，夜視麗前身為椒江市玻璃集團(tuán)公司，成立于1993年。2014年5月，水晶光電通過(guò)現(xiàn)金及發(fā)行股份方式購(gòu)買夜視麗100％股權(quán)并募集配套資金，交易總對(duì)價(jià)為2.5億元。

值得一提的是，2020年7月，水晶光電宣布啟動(dòng)分拆夜視麗獨(dú)立IPO的計(jì)劃，并且不久水晶光電就為公司高管層“造?！?。同年8月，夜視麗注冊(cè)資本從5100萬(wàn)元增加至6444萬(wàn)元，新增資的1444萬(wàn)元由8家合伙企業(yè)認(rèn)購(gòu)，增資價(jià)格為8.48元/股，增資完成后，公司估值約5.46億元。

而這8家合伙企業(yè)中，有6家是公司員工持股平臺(tái)，增資完成后合計(jì)持有夜視麗11.71％的股權(quán)。這些員工持股平臺(tái)不僅有夜視麗的管理層，還有水晶光電管理層。

本次IPO，夜視麗計(jì)劃募資2.96億元，公司擬發(fā)行新股不超過(guò)2200萬(wàn)股，不低于發(fā)行后總股本的25％，據(jù)此推算夜視麗預(yù)計(jì)上市時(shí)的估值約12億元，與彼時(shí)管理層入股時(shí)相比，公司估值增長(zhǎng)了一倍多。

不但夜視麗的“造富計(jì)劃”連同水晶光電管理層一起，而且公司的管理人員也與水晶光電“密不可分”。夜視麗的董事長(zhǎng)王震宇兼任水晶光電總經(jīng)理，公司董事李夏云兼任水晶光電副總經(jīng)理，董事鄭萍兼任水晶光電副總經(jīng)理和財(cái)務(wù)總監(jiān)，股東代表監(jiān)事雍佳悅兼任水晶光電監(jiān)事、審計(jì)負(fù)責(zé)人。

脫手ST星星之后，

資本老手葉仙玉或“再落一子”

截至招股說(shuō)明書簽署日，夜視麗的控股股東為水晶光電，持有公司79.14％的股份。夜視麗及水晶光電的實(shí)際控制人為葉仙玉，其通過(guò)星星集團(tuán)持有水晶光電8.9％的股份，同時(shí)星星集團(tuán)的一致行動(dòng)人深改哲新持有水晶光電5.28％的股份。實(shí)際控制人葉仙玉僅通過(guò)水晶光電間接持有夜視麗的股份。

目前，實(shí)際控制人持有星星集團(tuán)85％的股份，星星集團(tuán)持有水晶光電普通股股數(shù)1.23億股，其中處于質(zhì)押狀態(tài)的股數(shù)9785萬(wàn)股，占星星集團(tuán)持股比例的79.07％，占水晶光電股本的7.04％。

資料顯示，葉仙玉生于1957年，浙江臺(tái)州人，其為大專學(xué)歷，經(jīng)濟(jì)師。葉仙玉現(xiàn)任星星集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)、民建中央委員、浙江省工商聯(lián)執(zhí)委等；歷任路橋金屬軟件廠供銷科長(zhǎng)、黃巖馬鋪制冷設(shè)備廠廠長(zhǎng)、椒江市精藝交電器材廠廠長(zhǎng)、椒江市電冰箱廠廠長(zhǎng)、浙江星星電器工業(yè)公司總裁。

說(shuō)起葉仙玉，可稱得上是資本市場(chǎng)的老手，其早早就擁有了兩家上市公司星星集團(tuán)（01560.HK）和水晶光電，以及其兄弟葉仙斌作為實(shí)控人正在闖A的星星冷鏈。

值得一提的是，葉仙玉此前還通過(guò)星星集團(tuán)控制著ST星星（300256.SZ）。因2019年、2020年虛增收入46.97億元、凈利潤(rùn)28.37億元，2022年11月，ST星星遭到監(jiān)管層的行政處罰。目前，ST星星已轉(zhuǎn)讓給萍鄉(xiāng)中州信安商業(yè)管理中心（有限合伙）。

業(yè)績(jī)規(guī)模不大反光織物毛利率較高，

研發(fā)投入不及同行

資料顯示，夜視麗是一家專業(yè)從事反光材料及其制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品包括多種規(guī)格、用途的反光織物和反光膜產(chǎn)品，其中反光織物產(chǎn)品主要應(yīng)用于職業(yè)安全防護(hù)和個(gè)人安全防護(hù)領(lǐng)域，反光膜產(chǎn)品主要應(yīng)用于交通標(biāo)志牌、車牌、廣告標(biāo)志牌等道路交通安全及公共安全領(lǐng)域。

2019-2022年1-6月（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），反光織物產(chǎn)品收入占比約60％，反光膜產(chǎn)品收入占比約40％，其他產(chǎn)品的收入占比則較小。

夜視麗境外市場(chǎng)銷售占比較高，產(chǎn)品銷往美國(guó)、荷蘭、意大利、巴西、匈牙利、愛爾蘭、中國(guó)香港、印度、南非等50余個(gè)國(guó)家和地區(qū)。報(bào)告期內(nèi)，公司出口銷售收入分別為1.13億元、1.18億元、1.67億元和8267.69萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為65.75％、62.89％、64.71％和62.3％。

報(bào)告期內(nèi)，夜視麗的營(yíng)業(yè)收入分別為1.74億元、1.91億元、2.61億元和1.33億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3420.05萬(wàn)元、3757.11萬(wàn)元、5329.9萬(wàn)元和2611.08萬(wàn)元。雖然公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定上升，但是與同行業(yè)公司相比規(guī)模仍舊不大。2021年，道明光學(xué)（002632.SZ）、星華新材（301077.SZ）的營(yíng)業(yè)收入分別為12.83億元、7.91億元。但是夜視麗反光織物的毛利率卻遠(yuǎn)高于同行公司。2021年，公司反光織物毛利率高達(dá)45.96％，道明光學(xué)、星華新材分別僅有26.75％、24.04％。

不過(guò)，夜視麗在研發(fā)投入上卻不及同行業(yè)公司。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為982.1萬(wàn)元、1219.92萬(wàn)元、1456.4萬(wàn)元和751.83萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別達(dá)到5.64％、6.4％、5.58％和5.61％。而2021年道明光學(xué)、星華新材、蘇大維格的研發(fā)費(fèi)用分別為7076.28萬(wàn)元、4552.92萬(wàn)元和1.29億元。截至2022年末，夜視麗擁有發(fā)明專利7項(xiàng)，實(shí)用新型專利42項(xiàng)，均為原始取得，與同行業(yè)公司相比仍有差距。

此外，夜視麗的核心技術(shù)人員一直為凌大新、王愛民、徐君東，其中徐君東僅為高中學(xué)歷。并且截至2022年上半年，公司共計(jì)372人，其中碩士及以上員工僅僅3人，占比0.81％；本科員工僅32人，占比8.6％。

本文源自貓財(cái)經(jīng)