近期，由于股價下跌，永泰能源（600157），受到多方關(guān)注。實際上，在這一表象之下，公司整體經(jīng)營保持穩(wěn)定，業(yè)績持續(xù)增長，現(xiàn)金流良好，重大項目建設(shè)快速推進。通過持續(xù)加碼優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以及一系列“護盤”舉措的實施，市場對公司的發(fā)展預(yù)期正有所改善，公司正迎來新一輪大發(fā)展，價值也正迎來大提升。

煤電一體化

優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)再加碼

曾在7月24日，公司公告表示，正在籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買包括但不限于儲能公司、優(yōu)質(zhì)煤炭資源等資產(chǎn)控股權(quán)事項。公司股票自2024年7月25日開市起停牌，預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。終于，8月7日，市場的期待揭曉，永泰能源披露公告稱，預(yù)測未來3年業(yè)績大幅增長，擬向昕益集團發(fā)行股份購買其持有的天悅煤業(yè)51.0095%股權(quán)，公司所屬海則灘煤礦項目取得50億元銀團貸款授信審批，所屬8座煤礦取得1.16億噸煤下鋁土礦采礦權(quán)，并于8月8日復(fù)牌。

永泰能源主營業(yè)務(wù)主要包括煤炭和電力等，煤炭資源儲量豐富，電力總裝機容量大，是一家煤電互補的綜合能源企業(yè)。多年以來，公司依靠煤炭、電力雙翼，實現(xiàn)了業(yè)績的持續(xù)增長。

據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2021年～2023年，公司營業(yè)收入由271.80億元增加至301.20億元，歸母凈利潤則由11.28億元增加到22.66億元，實現(xiàn)了翻倍式增長。2024年上半年，公司預(yù)計實現(xiàn)凈利潤11.6億元～12.6億元，同比增長14.54%～24.41%。公司現(xiàn)金流保持增長，盈利能力穩(wěn)中向好。

在穩(wěn)健的成長性之外，負債水平不斷降低。目前，公司資產(chǎn)負債率下降至合理區(qū)間，已滿足金融機構(gòu)授信相關(guān)財務(wù)指標要求。公司完成債務(wù)重整(重組)已超過三年，現(xiàn)已取得了部分金融機構(gòu)新增授信支持，信用和融資功能正在逐步得到修復(fù)。最新，由浦發(fā)銀行作為銀團牽頭行為公司所屬海則灘煤礦項目提供的總規(guī)模不超過50億元的銀團貸款授信獲通過，進一步體現(xiàn)了金融機構(gòu)對公司的認可與支持。

立足于現(xiàn)有基本盤，永泰能源持續(xù)開疆?dāng)U土，多個重點項目正在加快推進，比如正在建設(shè)且將在2026年投產(chǎn)的海則灘優(yōu)質(zhì)動力煤礦，按2023年市場平均煤價初步測算，該煤礦投產(chǎn)并充分釋放產(chǎn)能后將有望給公司帶來約90億元的新增營業(yè)收入以及約44億元的新增凈利潤。上述50億元資金的授信審批通過，將有利于加快海則灘煤礦項目建設(shè)進度，從而為海則灘煤礦早日投產(chǎn)見效奠定堅實基礎(chǔ)。

另外，永泰能源表示：公司所屬森達源煤礦等8座礦井獲取煤下鋁土礦采礦權(quán)，資源量1.16億噸，開發(fā)完成后，預(yù)計每年可增加營業(yè)收入總額逾27億元，凈利潤約4.6億元。

天悅煤業(yè)資源量豐富，焦煤品質(zhì)較高、開采條件較好，具有較高經(jīng)濟價值。通過此次交易取得天悅煤業(yè)控股權(quán)，公司可以增加優(yōu)質(zhì)焦煤保有儲量2,836.96萬噸，增加優(yōu)質(zhì)焦煤可采儲量2,128萬噸，將進一步落實公司“煤電為基、儲能為翼”發(fā)展戰(zhàn)略，夯實煤電主業(yè)發(fā)展的主基礎(chǔ)。公司完成收購后，對天悅煤業(yè)進行有效整合并引入永泰能源管理模式。公司預(yù)計天悅煤業(yè)年凈利潤有望突破16,000.00萬元。經(jīng)此測算，公司2023年度每股收益將從0.1020元提升至0.1044元，凈資產(chǎn)收益率將從5.0124%提升至5.1682%，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額將從0.3162元提升至0.3213元。

永泰能源成長性、現(xiàn)金流、財務(wù)狀況以及市場端需求等多方因素向好，疊加優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不斷加碼，將為公司后續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營打下良好根基，進而有利于公司二級市場估值得到更大提升。

基于公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)布局及產(chǎn)能和海測灘煤礦建設(shè)投產(chǎn)情況，并結(jié)合目前煤炭與電力市場情況，公司對未來三年的業(yè)績做了最新預(yù)測，預(yù)計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為28億元，比2023年度增長23.58%；2026年度凈利潤為38億元，比上年增長35.71%；2027年度凈利潤為58億元，比上年增長52.63%。預(yù)計2025年度經(jīng)營性現(xiàn)金流73億元，比2023年度增長3.92%；2026年度經(jīng)營性現(xiàn)金流85億元，同比增長16.44%；2027年度經(jīng)營性現(xiàn)金流122億元，同比增長43.53%。

二級市場與基本面背離

維穩(wěn)“組合拳”效應(yīng)正顯現(xiàn)

近來，受市場等多重因素影響，永泰能源股價與基本面背離，截至7月24日，公司股價報收于1.10元/股，這是否會導(dǎo)致后續(xù)的面值退市而讓市場產(chǎn)生擔(dān)憂。

按照A股面值退市規(guī)則，上市公司收盤價格連續(xù)20個交易日跌破每股面值，即低于1元/股，將會觸發(fā)面值退市。隨著新“國九條”出臺，進一步加快了A股的優(yōu)勝劣汰，面值退市的公司數(shù)量也不斷增多，8月5日，因連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于1元，*ST超華（002288）、*ST洪濤（002325）均被深交所作出終止上市的決定。

但值得一提的是，近期因面值原因?qū)е峦耸械拇蠖嗍荢T公司或者績差公司，從這個角度來看，永泰能源并不在此隊列之中，因此，其股價的調(diào)整存在特殊情況。隨著股價回落，永泰能源股的估值優(yōu)勢也在顯現(xiàn)。從最新的估值水平來看，永泰能源僅為10倍(TTM)，該數(shù)值處在近2年來的低位水平，在同類行業(yè)中也具有相對估值優(yōu)勢。

二級市場表現(xiàn)與基本面背離，為了提振估值，永泰能源全力打出了一套維穩(wěn)“組合拳”。

比如公司進一步增加了對價值管理的重視度，今年6月即打出2024年度“提質(zhì)增效重回報”行動方案這一記重拳，根據(jù)該方案，公司將以持續(xù)優(yōu)化煤電一體化經(jīng)營、全面推進重點項目建設(shè)、切實重視投資人回報等為核心，進一步推動公司高質(zhì)量發(fā)展和投資價值提升，保護投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。

近年來，基于維護公司價值以及股東權(quán)益等目的，上市公司加大了回購力度，今年以來回購金額已超過千億元，不少公司在進入回購周期后股價都迎來了企穩(wěn)反彈。目前，永泰能源用于注銷的5億元～10億元股份回購計劃也在積極推進，截至2024年7月31日，公司已累計回購超1.5億股，耗資近1.7億元。永泰能源表示，后續(xù)，將視市場情況加大回購金額，促使公司股價回歸至合理水平。

在公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)加速進行布局，維穩(wěn)舉措不斷加大力度的背景之下，市場對于永泰能源未來的投資價值以及蘊含的良好投資機會，已然形成了有別于以往的新認知和新評估。