11月22日，回調了數個交易日的券商板塊再度翻紅，11月以來，板塊已累計反彈逾8%。

近期，財信證券IPO獲證監(jiān)會出具反饋意見，首創(chuàng)證券IPO過會并獲得批文，券商板塊進一步壯大。

A股近期反彈之際，券商板塊的配置價值也持續(xù)獲得機構看好。業(yè)內人士認為，短期和中長期明顯受益于全面注冊制和資本市場擴容，券商板塊成長邏輯通暢，且當前估值安全邊際充足，因此繼續(xù)保持推薦。

41個問題聚焦規(guī)范性及信披等

在首創(chuàng)證券獲得IPO批文之后，排隊數月的財信證券日前也收到證監(jiān)會出具的IPO反饋意見，上市進程進一步推進。整體上看，此次監(jiān)管層就公司發(fā)行上市的規(guī)范性、信息披露等方面問題等予以關注，共涉及41個具體問題。

規(guī)范性方面，證監(jiān)會關注了財信證券包括設立出資、公司歷史沿革、關聯交易、商標、主要業(yè)務情況等14個問題，2020年公司購買其管理的資產管理計劃珠江15號底層資產北大方正相關債券資產合計超過9億元的事項也被問及。

證監(jiān)會要求財信證券補充披露珠江15號的設立、運作情況，是否存在違約或者違規(guī)交易的情形，是否存在不能償付風險；考慮到前述購買事項，超出監(jiān)管指標范圍部分由財信資產委托財信信托設立單一信托計劃承接，珠江15號外單一信托計劃還承接了財信證券管理的部分集合資產管理計劃所持有的北大方正債券，是否存在利益輸送以及是否屬于代發(fā)行人剛性兌付也成為證監(jiān)會關注的話題。

信息披露方面，證監(jiān)會對財信證券股權質押、股份鎖定、同業(yè)競爭、房產置換及瑕疵、風控措施等方面提出了26個問題。財信證券間接控股股東控制的多家公司從事投資、資產管理、私募股權投資業(yè)務，證監(jiān)會要求財信證券說明是否存在實質同業(yè)競爭，以及是否簡單依據經營范圍對同業(yè)競爭做出判斷。此外，財信證券招股說明書顯示，報告期內公司存在8項監(jiān)管措施，其中曾被交易所暫停公司股票質押回購交易權限3個月，對此證監(jiān)會要求財信證券說明公司內控制度是否健全有效，能否保證經營合規(guī)性。

在財信證券獲IPO反饋意見之前，另一家券商信達證券IPO已過會，但公司至今尚未發(fā)行。2月底過會的東莞證券目前也尚未獲得IPO批文。而11月21日，首創(chuàng)證券發(fā)布了IPO招股說明書，在確定發(fā)行價格的同時將網上網下申購環(huán)節(jié)延遲到了12月13日。

機構：券商板塊估值安全邊際充足

近期券商板塊二級市場表現也十分活躍。

11月22日，經歷小幅回調的券商板塊再度翻紅，紅塔證券、中信證券、中國銀河等個股盤中集體沖高。截至收盤，11月以來券商板塊已累計反彈逾8%，創(chuàng)4個月以來月漲幅新高。

近期利好券商各項業(yè)務發(fā)展的消息紛至沓來：多家券商通過個人養(yǎng)老金系統驗收測試后，11月18日證監(jiān)會公布首批個人養(yǎng)老金基金銷售機構名錄，共有14家券商入選。同日，北交所公告，將于12月1日起下調股票交易經手費，降幅為50%。11月以來，A股市場交投回暖，也將對券商經紀業(yè)務及自營業(yè)務帶來提振。

中信建投證券認為，證券行業(yè)短期和中長期明顯受益于全面注冊制和資本市場擴容，成長邏輯通暢，當前估值安全邊際充足且賠率足夠大，因此繼續(xù)保持推薦。此外，根據央行發(fā)布的2022年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告，四季度國內市場流動性有望繼續(xù)保持邊際寬松，利好二級市場交投活躍，有利于上市券商經紀、做市等業(yè)務的開展。

對于備受關注的個人養(yǎng)老金制度落地，開源證券認為其有望進一步強化大財富賽道的成長邏輯，渠道端更加利好銀行和頭部渠道機構，產品端更加利好長期投資能力優(yōu)秀的頭部資管機構以及產品具有錯位競爭優(yōu)勢的頭部險企。因此推薦券商中的相關受益標的，如渠道端龍頭以及公募利潤貢獻較高、頭部屬性較強的標的。

編輯：鄭雅爍