財聯(lián)社9月13日訊（記者 高萍）近期，部分投資者反映銀行理財產(chǎn)品收益出現(xiàn)一定波動。有數(shù)據(jù)顯示，9月以來，固定收益類理財收益率下滑幅度擴大。一位股份行理財經(jīng)理對財聯(lián)社記者坦承，近期部分理財產(chǎn)品確實出現(xiàn)調整，這主要是近期10年期國債利率上升，對投資債券的理財產(chǎn)生一定影響。

業(yè)內(nèi)人士分析，目前的理財整體破凈率低于去年11月中旬，顯示理財負債端壓力仍在可控范圍內(nèi)。理財子9月以來仍維持凈買入，顯示理財本身受到債市波動的影響較為可控。相比去年底，理財?shù)娘L險防御能力大幅增強。

債市調整引發(fā)部分理財凈值波動

“主要還是近期10年期國債利率上升，對債券有承壓，投資債券的理財也會跟著有影響?！睂τ诮诓糠掷碡敭a(chǎn)品凈值出現(xiàn)一定波動，一位股份行理財經(jīng)理對財聯(lián)社記者表示，近期有些銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)調整，可選擇現(xiàn)金類理財產(chǎn)品，這類產(chǎn)品不參與債券和股市的投資，可選擇在此階段過渡。

“調整的時間一般不會太長，去年11月也曾出現(xiàn)過類似情況?！痹摾碡斀?jīng)理補充道，“投資債券的理財產(chǎn)品會有影響，如果投資存款類低波動的理財產(chǎn)品影響相對不大?！绷硪晃汇y行理財經(jīng)理也表示，近期債市調整，因此部分銀行理財產(chǎn)品受到影響。

9月以來，固定收益類理財收益率下滑幅度擴大。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰提供的數(shù)據(jù)顯示，2023年8月，固定收益類理財產(chǎn)品近1個月年化收益率中樞為2.2%，較上月下滑0.6pct。9月以來，隨著市場調整力度加大，收益率呈現(xiàn)進一步下滑態(tài)勢。截至9月7日，固定收益類產(chǎn)品近1個月年化收益率為0.6%，較8月末下滑0.9pct。

近期市場利率調整幅度明顯加大，引發(fā)部分投資者對觸發(fā)理財贖回的擔憂。對此王一峰認為，當前時點理財資產(chǎn)端贖回部分公募債基等具有客觀性，但歷經(jīng)2022年末系統(tǒng)性沖擊過后，銀行理財?shù)馁Y產(chǎn)配置安排，客戶對凈值波動的認知，以及機構和監(jiān)管對于潛在市場沖擊的謹慎程度都發(fā)生了新變化。再疊加當前經(jīng)濟環(huán)境不支持廣譜利率延續(xù)快速上行態(tài)勢，贖回壓力進一步傳導至負債端并強化為負反饋的可能性較低，即便有部分產(chǎn)品階段性產(chǎn)生贖回擾動，反應烈度也會相對可控。

王一峰表示，也關注到當前市場利率仍延續(xù)走升態(tài)勢，隨著理財凈值回撤幅度加大，部分產(chǎn)品難免階段性產(chǎn)生持有期虧損的情況，傾向于認為即便有部分產(chǎn)品階段性產(chǎn)生贖回擾動，反應烈度也會顯著弱于2022年4季度贖回沖擊。

相比于去年11月，中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，就10年國債利率、1年期同業(yè)存單利率和MLF的相對位置以及兩次市場調整幅度的對比來看，理財凈值此次受到的沖擊遠低于去年底。此外，理財投資信用債占比最高，信用利差的變化對理財凈值影響最大，但目前來看，理財投資信用債的比例已經(jīng)從負向循環(huán)反饋前的48.07%降低至43.86%，且當前信用利差的歷史分位數(shù)水平高于去年理財負向循環(huán)反饋前夕，發(fā)生較大反轉引發(fā)踩踏的可能性不大。截至9月10日，理財整體破凈率僅為3.83%，低于去年11月中旬，顯示理財負債端壓力仍在可控范圍內(nèi)。

9月理財規(guī)?；虺霈F(xiàn)季節(jié)性下降 10月有望快速修復

根據(jù)明明團隊測算，2023年8月理財規(guī)模環(huán)比增長超過1200億元至27.34萬億元，增幅僅0.44%，不及此前的預期，主要是現(xiàn)金理財規(guī)模受到“貨幣零錢組合”整改的影響下降近2000億元。

展望9月，“理財子9月以來仍維持凈買入，預計整體規(guī)模會季節(jié)性下降4000億元左右，但無須擔憂負向循環(huán)反饋重演?！泵髅鞣Q，9月截至8日，理財子凈買入規(guī)模在6個工作日內(nèi)已經(jīng)達到了793億元，并未像去年底贖回潮發(fā)生時那樣大幅賣出，顯示理財本身受到債市波動的影響較為可控。9月理財規(guī)模的失地有望在10月快速修復。

王一峰測算的數(shù)據(jù)也顯示，8月末理財規(guī)模穩(wěn)于27萬億上方，9月末理財規(guī)模將季節(jié)性回落。普益標準數(shù)據(jù)顯示，8月末理財存續(xù)規(guī)模較上月微增0.6%。9月理財規(guī)模預計季節(jié)性回落，2019-2022年平均較上月回落2%，關注現(xiàn)金管理類理財季末贖回效應。

中期來看，明明預計，下半年理財規(guī)模將恢復到28萬億元，“資產(chǎn)荒”的壓力之下或將助推債市走強。2022年居民積累的超額儲蓄回流消費的規(guī)模相對有限，而地產(chǎn)也難以放量，對儲蓄的分流作用較小，疊加銀行凈息差承壓，監(jiān)管對表內(nèi)存款利率不斷壓降，理財性價比持續(xù)提高，超額儲蓄回流至銀行理財?shù)母怕噬仙Ｇ掖饲皬你y行理財流到表內(nèi)的存款，約78%以上為活期或期限在1年以下的定期，回流至理財不存在阻礙。同時伴隨下半年理財沖量節(jié)奏發(fā)力的慣例，判斷其整體規(guī)模有望恢復至28萬億元的水平，“資產(chǎn)荒”的壓力之下或將助推債市走強。

本文源自財聯(lián)社記者 高萍