給前幾天《驚天一聲雷》打個補丁。

那篇講中植系爆雷的臺前幕后、前因后果，最后我說私募信托這種非標，現(xiàn)在我打死也不敢輕易碰。

畢竟這年頭，要做最好預期，做最壞準備。

就最近幾天，我身邊已有4、5個同學朋友和我透露那啥的打算，上海是大陸那啥最厲害的地方，國際航班也最多（疫情期間，三架國際航班就有一架降落上海），從我身邊人信息看，那啥的人很少有后悔再吃回頭草的，基本都鐵了心那啥，這兩年更明顯。

畢竟很多事，不是我們能左右的。

……

有人問，是所有私募都不能碰嗎？炒股票的那種呢？

這就牽涉到“私募”概念問題。

實操中的私募，有三重概念。

最正統(tǒng)意義上的“私募”，是私募股權(quán)投資基金，簡稱PE，投資未上市公司，從種子輪、天使輪、A輪、B輪、C輪，最后到Pre-ipo輪，也就是以扶持企業(yè)到上市，最后一次性把未來幾十年收益打包賣給二級市場的方式獲得暴力。

雖然投對一個非常賺，但初創(chuàng)項目風險極高，絕大多數(shù)投資都會打水漂，比如當年共享單車最熱的時候，多少機構(gòu)搶著投小黃車，結(jié)果呢？

你看孫正義那么多年，能拿得出手的完美投資也就阿里一家，還有騰訊的南非大股東，天天減持，手里的騰訊股票比母公司市值還高，都是狗屎運蒙對一個，所以才叫“風險投資”，簡稱“風投”。

我剛做自媒體那會兒，中國經(jīng)濟還比較熱，創(chuàng)投圈人傻錢多，撒錢不眨眼。

這幾年日子不好過了，風投也是各種裁員自保，不敢輕易出手，現(xiàn)在融資環(huán)境對創(chuàng)業(yè)者遠沒以前那么友好。

第二種“私募”才是我文章說的固收類非標理財，也就是把一個債權(quán)項目打包成一個私募產(chǎn)品，和你說投資期限多久，利息多高，但不承諾保本保息，本質(zhì)是一種債券，和信托差不多，只不過大部分情況下，資產(chǎn)質(zhì)量不如信托，融資成本高于信托。

發(fā)不出信托的，才會選擇發(fā)私募債，安全性可想而知。

現(xiàn)在利息最高的銀行存款和儲蓄險也就3-4個點收益，你給我翻倍8個點，還說可安全了沒啥風險？

誰說誰壞，誰信誰蠢。

還有第三種，就是炒股票的私募，全稱私募證券投資基金，對應的就是我們在支付寶理財通上10塊錢就能買的公募證券投資基金，行業(yè)簡稱“公募”，老百姓一般直接叫“基金”。

雖然都是買已上市的股票債券，但公募受更嚴格監(jiān)管，才允許公開募集。

私募不允許公開售賣，就是因為和中植系產(chǎn)品一樣，是個黑盒。

業(yè)績好的時候，恨不能天天公布凈值增速好打廣告，業(yè)績差的時候，恨不能半年一年都不公布一次凈值，投資者很難了解丫到底買了啥，風險高于公募。

國家為規(guī)范行業(yè)，后來允許私募借助信托公司發(fā)行產(chǎn)品，資金由三方銀行托管，定期出具業(yè)績報告，至少不怕私募跑路了。

這類新型私募，叫“陽光私募”。

不管哪種私募，投資風險都非常高，不是爆雷（債權(quán)私募）就是巨虧（證券私募）甚至血本無歸（股權(quán)私募），投資門檻都在百萬以上，適合資產(chǎn)500萬甚至千萬級富人參與，和我們普通百姓關系不大。

……

重點來了：假如陽光私募投資門檻和公募一樣低，都絕無跑路可能，同一個基金經(jīng)理操盤，你會選公募還是私募？

即，你更認可公募還是私募的制度設計？

在我國，公募基金固定收取申購費、贖回費、管理費和托管費，在普通人眼中，公募屬于“旱澇保收”的“賣水達人”。

這也是很多基民最不爽的點：憑什么我們基民虧成屎了，你們這幫“寄生蟲”還賺著鐵打的收費，工資獎金一分不少？

為什么不能賺錢了再收管理費，虧錢就停收，水平臭就算了，至少態(tài)度上和基民同甘共苦，基民心里也舒服點啊。

而陽光私募除了收取固定比例的管理費和托管費等，真正大頭是業(yè)績提成。

比如一年賺到10%以上的部分，提成分掉30%。但如果虧了，就一分不賺，有的甚至管理費也不收。

這種制度下，就會催生出“追求絕對收益”的理念。

乍一看，你可能更青睞私募的收費模式，這叫“多勞多得，少勞少得，虧錢不得”，合理啊。

但仔細想想，這種模式反而更容易激發(fā)人性之惡。

假如你是私募基金經(jīng)理，忙活了大半年，凈值還在1元以下，自己很可能顆粒無收，這時，你的利益真還能和基民在一起嗎？

你會選擇更激進的投資，哪怕明明不那么看好后市，各種研報都告訴你該減倉，你也不得不繼續(xù)賭一把。

私募比公募更殘酷，公募凈值跌到0.1也沒事（只要規(guī)模不是太?。?，但私募往往有嚴格的清盤線，比如0.7元。

也就是一個私募發(fā)行后，跌幅超過30%，就必須止損認賠，清倉還錢給投資者。

對基金經(jīng)理來說，就算我今年賺不到多少錢，至少資產(chǎn)管理規(guī)模擺在那里，還有點管理費可賺，明年再努努力，還有翻身希望。

但如果清盤了，沒錢可管，未來回本希望都沒了。

所以你會怕，不管是否看好后市，都會本能選擇降倉位降風險，保證凈值穩(wěn)定，不再大幅下跌。

這時，你做出投資決策的依然不是基于對市場的理性解讀，而是你自己的屁股。

私募大佬但斌這兩年市場口碑很差，就是因為之前市場好的時候踩錯節(jié)奏，買錯板塊，導致漲幅落后，心里一急，拼命上倉位，結(jié)果遇到大跌，虧到逼近清倉線，不得不大幅割肉，保全基金。

后來市場大反彈，因為過早減倉，導致反彈乏力，再次跑輸大盤，左右來回打臉，被投資者吐槽。

這就是理論和實際的差異。

理論上的合理分配機制，在實操過程中，可能會變成“惡法”，助長人性之惡！

……

買公募，既是買基金經(jīng)理的水平，也是買這家基金公司的品牌。

但“買私募就是買人”，這里說的人，不僅是說基金經(jīng)理水平，更是說基金經(jīng)理人品。

但如果人品值得信賴，也不需要設立法律制度來約束人性了。

有些基金經(jīng)理有水平?jīng)]人品，最后一樣靠不住。

更多基金經(jīng)理，則沒水平也沒人品，也就跟著大部隊混混日子，其他機構(gòu)飯局上說懟什么，你也跟著懟就好。

什么樣的基金經(jīng)理，既有水平又有人品？

我腦子里第一個跳出來的，是朱少醒。

今年50，從中國有公募開始，就一直在富國工作，一做24年，且長期親自操刀管理一只基金（富國天惠），長期業(yè)績自己去看，超能打。

那么多年，既不跳槽，也不盲目多發(fā)基金多賺管理費，更沒“投而優(yōu)則管”，轉(zhuǎn)去做壓力更小收入更高的公司頂層管理崗，說明人家就是喜歡做投資這件事，沒那么在意個人短期利益得失。

而備受吐槽的公募收費機制，反而更能規(guī)避這種可能的人性之惡。

看起來旱澇保收，實際上賺的是規(guī)模的錢。

所以基金經(jīng)理第一KPI不是業(yè)績，而是規(guī)模。

就算業(yè)績一般，只要規(guī)模hold住，獎金就會嘩啦嘩啦~~~

但基民不是傻子，業(yè)績一直很差，就會用腳投票，基金規(guī)模縮小，基金公司和基金經(jīng)理收入就會減少，倒逼努力提升投研水平和業(yè)績。

那是不是說，公募基金就是最完美的制度呢？

也不是。

基民也是群眾，有時眼睛雪亮，有時不明真相。

還是因為人性，大部分基民和股民一樣，毫無耐心，追漲殺跌！

每個基金經(jīng)理都有自己的風格，不是任何一種市場風格下，自己堅持的策略都會天天賺錢，總有蟄伏甚至跑輸大盤的低迷期。

然而多數(shù)基民還不成熟，遇到基金跌多漲少時，容易浮躁崩潰，最后罵罵咧咧，割肉走人。

這時，就算再優(yōu)秀的基金經(jīng)理，也不一定能把規(guī)模做大。

反過來，當牛市來臨時，又會雞犬升天，那些最激進的基金經(jīng)理，往往能跑出最好的業(yè)績，從而吸引一大票投資者，年終獎數(shù)到手抽筋……

這里，我覺得以支付寶為代表的一大批互聯(lián)網(wǎng)基金銷售平臺，都擔當了“助紂為虐”的極為丑陋不堪的角色。

它們?yōu)榱斯膭罨褓I買買，好多賺渠道分傭，喜歡把短期漲幅最驚人的基金放在最顯眼的banner位，誘導不明真相的基民，在缺乏基金投資ABC知識，更對這只基金沒有做過仔細研究的情況下，就在貪欲的指引下，匆忙買入，結(jié)果自然虧多賺少。

當然，這些年價投理念被更廣泛傳播，并被更多年輕投資者接受，有些的確有很不錯的投資理念，也有不錯的長期業(yè)績的優(yōu)秀基金經(jīng)理脫穎而出，廣為人知。

但往往一旦成名，連剛?cè)腴T的理財小白都認識，管理規(guī)模就會成倍增長，超出自身能力圈，只能買數(shù)量有限的大盤股，導致業(yè)績下滑，變得平庸。

很多有人品也有水平的知名基金經(jīng)理都直言不諱吐槽過這個問題，但他們也無可奈何，因為再多的理財教育，也敵不過人性的弱點。

否則也不會防詐宣傳滿天飛，最拙劣的騙局，還是有人受騙上當。

所以這世上不存在永遠不敗的明星基金和明星基金經(jīng)理。

這問題有沒有制度上的終極解決之道？

以我17年理財經(jīng)驗和對人性理解，我的回答是：沒有，永遠沒有。

通過持續(xù)不斷的理財科教，是否能逐漸改變這種狀況，讓市場變得更理性呢？

以我16年理財科教經(jīng)驗和對人性理解，我的回答是：很難，非常難。

所以我現(xiàn)在輸出內(nèi)容也越來越佛，你看或者看不到我寫的，你認同或不認同我說的，都是緣分。

互聯(lián)網(wǎng)那個那么大，咱萍水相逢，我能幫到你，那是咱倆有緣，你不喜歡我，那是無緣，我也不care。

當然，也可能是我還太年輕，經(jīng)歷太有限，看到的世界太局限，未來的事，誰知道呢，哈~

……

從我17年前開始學理財，一直到今天，心中一直有個執(zhí)念，我相信很多人都有：

畢其功于一役，把所有資產(chǎn)都一次性放在一個固定位置上，到死都不用動，也能安心理財！

這才是被動收入和財富自由的真義啊！

我看雪球上不少股民YY以后財務自由的生活場景，除了換房換車換老婆，吃喝玩樂打麻將之外，每天還有一件很重要的事：看盤！

這個夢想，把我逗樂了~

仔細想想，你每天要花大量時間研究理財，雖然名義上是錢生錢，實際上還是你自己在打理錢，要投入大量腦力勞動，并無時間上的完全自由。

而財務自由的核心標志，正是時間自由，可以拒絕一切自己不想做的工作。

我服務過數(shù)千會員，以我對一般人的了解，人人都喜歡錢，但很少有人像我一樣喜歡理財本身，也就是哪怕理財不能幫我賺錢，我也會對這件融合經(jīng)濟學、金融學、心理學、數(shù)學、法律、醫(yī)學等多學科在內(nèi)的知識體系感興趣。

還有很多人問我要不要轉(zhuǎn)行做理財行業(yè)，也不是喜歡理財，只是覺得理財行業(yè)看起來賺錢更容易。

捫心自問，你會像你兒子熱愛奧特曼那樣，研究半天也不能讓你多賺一分錢，依然愿意花時間研究理財嗎？

即使像我那么喜歡理財?shù)娜耍谪攧兆杂珊?，對理財?shù)臒釔酆完P注，也在不斷消退。

因為世界那么大，有太多比理財更有趣的事，值得我花時間探索。

但為什么說“畢其功于一役”的夢想，又是一個永不可能達成的“執(zhí)念”呢？

因為世界主打一個“變”字，只有變化本身不變。

你在“變化”中求“不變”，本就不可得。

所以探討股市、樓市、存款、保險和宏觀問題時，我習慣性加一個時間期限，比如1年內(nèi)、5年內(nèi)、10年內(nèi)，一般到20年，就是我的認知極限。

就最近一周，冒出了很多“莫須有”的重大科技突破，包括常溫超導實現(xiàn)，可控核聚變成真，癌癥被徹底攻克，科學家還沒完全搞明白，一大堆股民已興奮到提前官宣了……

再加上前段時間的ChatGPT，很多技術進步導致的變化，再聰明的腦袋瓜也很難準確預測。

至于技術進步給人類生產(chǎn)生活方式和認知觀念帶來的變化，以及由此對政治經(jīng)濟文化的影響，就更……

……

只有討論終身保障的年金險，我才敢扯到30年以上的時間周期。

7、8年前流行過一句話，叫“京滬永遠漲”，當時聽到就覺得可笑，這世上哪有“永遠漲”的投資？

你用美國過去100多年道瓊斯指數(shù)長期上漲的數(shù)據(jù)，也不能推導出“美股永遠漲”的結(jié)論。

你要問我，不說永遠，只說未來20年，有什么投資可以放心長期持有——不管未來20年世道如何改變，外面如何風吹浪打，東風亂飛，都不用擔心資產(chǎn)大縮水！

想來想去，我覺得只有上海市中心有品質(zhì)的新房/次新房和預定利率鎖死的年金險能做到。

連北京、深圳的房子，以及增額終身壽，都還能找到讓我有一絲不安的地方。

北京是整個地緣環(huán)境不太友好，政治環(huán)境又太壓抑了，深圳是還有點坡腳，畢竟是全移民構(gòu)建的新興城市，貝塔很高，波動性太大。

增額終身壽的潛在風險點，是未來的流動性可能會逐步收緊，雖然一般情況下不會出什么大問題。

至于股票和基金，很難有什么標的可以20年不動也能讓我絕對放心持有。

非要說相對放心點的，只能是ETF，特別是寬基ETF。

收費最低，人為影響因素約等于沒有。

短期看，人很可能指數(shù)表現(xiàn)更好。

但長期看，人永遠是最靠不住的。

中國現(xiàn)有3000多位基金經(jīng)理，出了幾個朱少醒這樣的“一根筋”？

好像……也就這一個……

……

最后我想說，人和人之間最大的差別，在思維模式。

你想問題的方式方法，決定了你的行為，行為久了形成習慣，習慣久了成為性格和價值觀，最后每個人一輩子都被自己的性格和價值觀囚禁，無法逃脫。

我們常說的窮人思維和富人思維，差異最大的點，不是那些經(jīng)濟學家和理財專家瞎忽悠的，什么短視長遠，悲觀樂觀，保守積極之類的。

關鍵在，能否換位思考。

窮人思維永遠只能站在自己立場和利益上思考問題、表達想法并做出行動。

富人思維會先想到別人的利益，甚至多維度的復雜利益關系，然后嘗試尋找到他人與他人，他人與自身利益的平衡點，實現(xiàn)共贏。

說白了，不靠偷搶騙，你爸非李剛，還想賺大錢，就得為他人創(chuàng)造價值，價值越獨特（稀缺），越迫切，你對別人就越重要，別人需要你，喜歡你，你才有從別人身上賺到大錢的可能性。

仔細想想當今世界的頂級富人，是不是都這么來的。

發(fā)現(xiàn)機會是這個思路，反過來，防騙也一樣。

多想想你鄰居和你到底有多親，為啥一天到晚朋友圈炫富，三天兩頭給你安利……你只要站在他的立場和視角思考問題，豁然開朗。

今天這篇主題，公募私募優(yōu)劣比較，也是站在基金經(jīng)理的屁股分析，結(jié)果一目了然。