公募基金降費率的“靴子”落地，主動權(quán)益類基金管理費率1.5%的時代將成為歷史。7月8日，證監(jiān)會公布主動權(quán)益基金降費措施，管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%。

紅星資本局注意到，證監(jiān)會公布降費率措施后，易方達、南方、廣發(fā)、博時、中歐等多家權(quán)益保有量規(guī)模頭部基金公司紛紛發(fā)布公告，對公司旗下主動權(quán)益類基金管理費率高于1.2%的調(diào)降至1.2%，托管費率高于0.25%的調(diào)整至0.2%。

頭部基金公司率先下調(diào)費率，拉開了公募基金費率改革的序幕。證監(jiān)會表示，監(jiān)管始終堅守公募基金行業(yè)發(fā)展的人民性，持續(xù)推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

費率改革最直接的影響是，公募基金公司的管理費收入將下降。但同時，這也倒逼著基金公司拓寬收入來源，降低運營成本。“長期來看，我們相信，行業(yè)降費改革將幫助基金管理人贏得更多市場份額和客戶信任，行業(yè)有望實現(xiàn)‘總量提升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化’，從而確保資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展?！敝袣W基金接受紅星資本局采訪時表示。

↑資料圖 據(jù)圖蟲創(chuàng)意

費率改革分三階段推進

權(quán)益類基金產(chǎn)品先降

7月8日，證監(jiān)會有關(guān)部門負責人就公募基金費率改革答記者問。證監(jiān)會表示，監(jiān)管始終堅守公募基金行業(yè)發(fā)展的人民性，持續(xù)推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

在今年主題教育期間，證監(jiān)會圍繞投資者關(guān)心、關(guān)切的問題，證監(jiān)會深入開展調(diào)查研究，廣泛聽取市場意見，根據(jù)行業(yè)發(fā)展實際和投資者需求，制定了公募基金行業(yè)費率改革工作方案，將監(jiān)管引導(dǎo)推動與行業(yè)主動作為相結(jié)合，指導(dǎo)公募基金行業(yè)穩(wěn)妥有序開展費率機制改革，支持公募基金管理人及其他行業(yè)機構(gòu)合理調(diào)降基金費率。

↑截圖自證監(jiān)會官網(wǎng)

據(jù)了解，此次公募基金費率改革將分三個階段穩(wěn)步推進。

第一階段，在堅持以固定費率產(chǎn)品為主的基礎(chǔ)上，研究推出更多浮動費率產(chǎn)品試點，完善公募基金產(chǎn)品譜系，為投資者提供更多選擇；降低主動權(quán)益類基金費率水平。

我國主動權(quán)益類基金費率水平相對較高、個人投資者持有規(guī)模較大。即日起，新注冊產(chǎn)品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%；部分頭部機構(gòu)已公告旗下存量產(chǎn)品管理費率、托管費率分別降至1.2%、0.2%以下；其余存量產(chǎn)品管理費率、托管費率將爭取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下。

證監(jiān)會表示，我國主動權(quán)益類基金改革后，實際費率將低于部分國際同類市場普遍的水平。主動權(quán)益類基金管理費率由1.6%降至1.2%，剔除尾隨傭金后的實際管理費率將由1.1%降至0.8%。而部分國際同類市場普遍在管理費基礎(chǔ)上額外收取0.6%-1.2%投顧費。

之所以堅持以固定費率產(chǎn)品為主，證監(jiān)會表示，境內(nèi)外實踐表明，浮動費率產(chǎn)品會放大公募基金行業(yè)的道德風險和經(jīng)營風險，不利于基金公司保持投資行為穩(wěn)定性；對資本市場產(chǎn)生“助漲助跌”效應(yīng)，加劇市場波動，對其大范圍發(fā)展推廣應(yīng)當持審慎態(tài)度。

此外，證監(jiān)會已受理一批與投資者持有時間掛鉤的浮動費率產(chǎn)品。近日，證監(jiān)會又正式接收11只浮動費率產(chǎn)品募集申請，包括與基金規(guī)模掛鉤、與基金業(yè)績掛鉤兩類。

第二階段，降低公募基金證券交易傭金費率、完善公募基金行業(yè)費率披露機制。改革措施涉及修改相關(guān)法規(guī)，預(yù)計將于2023年底前完成。

第三階段，規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費。證監(jiān)會將通過法規(guī)修改，統(tǒng)籌讓利投資者和調(diào)動銷售機構(gòu)積極性，進一步規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費，預(yù)計于2024年底前完成。

紅星資本局注意到，證監(jiān)會公布降費率措施后，多家權(quán)益保有量規(guī)模頭部基金公司發(fā)公告，公布旗下部分基金的管理費率及托管費率的下調(diào)情況。其中，易方達涉及基金90只，廣發(fā)基金119只，華夏基金101只……基金公司表示，這是“為了更好地滿足廣大投資者的投資理財需求，降低投資者的理財成本?！?/p>↑截圖自華夏基金官網(wǎng)

公募基金降費是大勢所趨

此前多只債券型基金已降費

今年以來，不斷有關(guān)于公募降費的消息傳出。

“基金降費的呼聲不斷出現(xiàn)，主要由于近年來權(quán)益市場波動較大，眾多權(quán)益類基金產(chǎn)品給客戶帶來了虧損，導(dǎo)致許多投資者對基金公司收取‘高額’的管理費不滿?！碧煜嗤额櫥鹪u價中心相關(guān)負責人接受紅星資本局采訪時表示。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2022年，我國公募基金虧損達1.45萬億元，管理費收入?yún)s達到了1442.43億元。其中，權(quán)益類基金管理費收入達888.17億元。

在監(jiān)管宣布降費改革之前，年內(nèi)已有逾百只基金產(chǎn)品下調(diào)了管理費率。紅星資本局此前統(tǒng)計，下調(diào)管理費的基金數(shù)量最多的類別是債券型。

↑此前泰信基金旗下某產(chǎn)品已降費率，截圖自泰信基金官網(wǎng)

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍此前接受紅星資本局采訪時表示，“很多基金主動下調(diào)費用，主要是為了讓利基金持有人。另外，所以通過降低一定的費用，也能夠刺激基金銷量，為市場增加增量資金?！?/p>“隨著我國基金行業(yè)從高速發(fā)展開始逐步向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，基金行業(yè)費率的調(diào)整也將是必然過程?！碧煜嗤额櫥鹪u價中心相關(guān)負責人認為。從海外經(jīng)驗來看，費率調(diào)整是在政策引導(dǎo)下的市場化過程，在這個過程中,基金公司的競爭或更加激烈。

天相投顧基金評價中心相關(guān)負責人以美國舉例，美國資本市場發(fā)展時間久，市場成熟度也高，因此費率整體相對較低?；鸸芾砭哂幸?guī)模效應(yīng)，雖然基金產(chǎn)品具有較低的費率，但可以通過較大的規(guī)模來彌補。另外，高額的管理費可以看成是對基金管理人為投資者獲取超額收益的報酬，但美國作為更加成熟的市場，更難以獲得穩(wěn)定的超額收益，因此管理費也理應(yīng)更低。

有公募基金業(yè)內(nèi)人士接受紅星資本局采訪時亦表示，“這是公募基金行業(yè)市場化和高質(zhì)量發(fā)展的必然趨勢?！?/p>中歐基金方面也表示，“受人之托、代人理財”是公募基金行業(yè)發(fā)展本源，此次費率改革是公募基金管理人踐行“投資者利益至上”的重要體現(xiàn)，也是公募基金行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的必然結(jié)果。近年來，隨著居民可支配收入增長和財富管理意識增強，公募基金行業(yè)快速發(fā)展，管理規(guī)模的增長促使基金運營的邊際成本不斷下降,為降低基金費率提供了條件。

費率改革伴隨著陣痛

但能讓行業(yè)走得更遠

據(jù)悉，公募基金投資者投資成本包括管理費、托管費、銷售服務(wù)費、認申購費等多類費用，收費主體包括基金管理人、托管人、銷售機構(gòu)等多類金融機構(gòu)。

其中，管理費是公募基金公司的一筆可觀收入。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，在權(quán)益類基金中，基金資產(chǎn)凈值排名前五的產(chǎn)品，從高到低分別是易方達藍籌精選（570.75億元）、景順長城新興成長A（400.54億元）、中歐醫(yī)療健康C（343.92億元）、富國天惠LOF（303.71億元）、中歐醫(yī)療健康A(chǔ)（297.46億元）。

↑截圖自Wind

假設(shè)規(guī)模未變動，對比降費前后的變化可看出管理費差距。以易方達藍籌混合精選為例，降費前，管理費率為1.5%，管理費收入為8.56億元；降費至1.2%后，則該只基金的管理費收入將減少1.7億元左右。

不過，由于經(jīng)營狀況分化明顯，并非所有公募基金公司均能實現(xiàn)“旱澇保收”。數(shù)據(jù)顯示，2022年，142家基金公司中有44家處于虧損狀態(tài)。

“在短期基金公司管理規(guī)模難以快速變化的情況下，降低費率會直接導(dǎo)致基金公司收入降低，這對于基金公司的運作將產(chǎn)生沖擊，比如維持運營、投研、人力的投入可能直接減少?！碧煜嗤额櫥鹪u價中心相關(guān)負責人表示，對于抗風險能力較弱的中小基金公司來說，沖擊可能更大。

但從另一個方面來看，該負責人認為，當整個基金市場適應(yīng)這樣一個新的費率水平并達到新的均衡后，行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀基金公司可能已經(jīng)有了更強的競爭力，并且有著更大的管理規(guī)模。“從總收入上來說，甚至有提升的可能，從而形成新的競爭格局，最終使得整個市場受益?！?/p>中歐基金方面表示，“我們相信長期來看，行業(yè)降費改革將幫助基金管理人贏得更多市場份額和客戶信任，行業(yè)有望實現(xiàn)‘總量提升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化’，從而確保資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展?！?/p>證監(jiān)會明確指出，費率改革統(tǒng)籌謀劃讓利投資者與促進行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，穩(wěn)慎實施、循序漸進，避免費率“陡升陡降”影響基金公司運營能力和投研水平的提升。

為了支持基金公司做優(yōu)主業(yè)、降低運營成本，提高銷售機構(gòu)積極性，配套公募費率改革，證監(jiān)會擬從四方面出臺具體措施，包括大力引入中長期資金、支持基金公司拓寬收入來源、降低基金公司運營成本、進一步優(yōu)化基金銷售行為。

比如，推動基金投顧業(yè)務(wù)試點轉(zhuǎn)常規(guī)，支持基金公司申請基金投顧業(yè)務(wù)資格，實施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提升服務(wù)能力，拓寬收入來源；進一步優(yōu)化公募基金交易結(jié)算模式，推進基金后臺運營服務(wù)外包試點轉(zhuǎn)常規(guī)，支持中小基金公司降本增效等等。

天相投顧基金評價中心相關(guān)負責人建議，基金管理人應(yīng)努力開發(fā)新技術(shù)以及新模式，提高內(nèi)部管理運營效率以節(jié)約成本，并將這部分節(jié)約的成本體現(xiàn)在降低綜合費率上?！斑@類創(chuàng)新也需要市場的檢驗，只有可持續(xù)、且得到了投資者認可的創(chuàng)新模式才會有更強的生命力?！?/p>紅星新聞記者 盧月佳 俞瑤

編輯 余冬梅

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