近期AI應(yīng)用題材全面回調(diào)，CPO、算力、ChatGPT方向領(lǐng)跌，受此影響電子板塊連續(xù)調(diào)整。昨日（7月21日）中證電子50指數(shù)下跌超2.5%，電子ETF（515260）單邊下挫，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格收跌2.71%，錄4連陰。消息面上，半導(dǎo)體行業(yè)巨頭臺(tái)積電公布Q2業(yè)績(jī)，業(yè)績(jī)顯示，截至6月當(dāng)季的凈利潤(rùn)為1818億新臺(tái)幣，同比下滑23%。

【半導(dǎo)體不相信AI？臺(tái)積電業(yè)績(jī)不利】

據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，臺(tái)積電昨日發(fā)布超預(yù)期二季報(bào)，Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4808億元新臺(tái)幣，盡管同比下滑10%，環(huán)比下降5.5%，但仍超出此前預(yù)期的4783.4億元新臺(tái)幣；凈利潤(rùn)1818億元新臺(tái)幣，同比下降23%，環(huán)比下降12.2%，同樣超出預(yù)期（1736.1億元新臺(tái)幣）。

若以美元計(jì)算，臺(tái)積電第二季度營(yíng)收為156.8億美元，同比下降13.7%，環(huán)比下降6.2%。另外，臺(tái)積電二季度毛利率54.1%（預(yù)估52%-54%），營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為42%，凈利潤(rùn)率為37.8%。

華泰證券指出，通過(guò)這次業(yè)績(jī)，可以看到：

（1）當(dāng)前，AI相關(guān)需求目前占比還較低，無(wú)法完全彌補(bǔ)手機(jī)、PC、服務(wù)器等下游應(yīng)用的需求下滑；

（2）去庫(kù)存進(jìn)度低于市場(chǎng)預(yù)期，庫(kù)存調(diào)整可能持續(xù)到年底。

不過(guò)就在昨日，公募基金易方達(dá)亞洲精選披露二季報(bào)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，二季度易方達(dá)亞洲精選增持了臺(tái)積電19.27%的股份，是該基金前十大重倉(cāng)股中增持比例最大、也是唯一增持的個(gè)股。

【機(jī)構(gòu)：行業(yè)本輪周期底部確認(rèn)】

目前各家機(jī)構(gòu)對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的看法，主要有2點(diǎn)：①行業(yè)周期底部確認(rèn)；②關(guān)注“國(guó)產(chǎn)替代”主線。

國(guó)信證券指出，5月全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額同比降幅收窄，本輪周期底部確認(rèn)。

根據(jù)SIA的數(shù)據(jù)，2023年5月全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額同比增速自2022年1月以來(lái)首次拐頭向上，同比降幅較4月收窄0.3pct，且連續(xù)3個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)增，其中中國(guó)銷(xiāo)售額已連續(xù)3個(gè)月同比降幅收窄且環(huán)比增長(zhǎng)。

根據(jù)美光的判斷，存儲(chǔ)芯片價(jià)格趨勢(shì)正在好轉(zhuǎn)，存儲(chǔ)行業(yè)季度收入規(guī)模和同比增速的底部均已過(guò)去。我們認(rèn)為半導(dǎo)體本輪周期底部基本已得到確認(rèn)，推薦各細(xì)分領(lǐng)域龍頭以及受益國(guó)產(chǎn)替代的半導(dǎo)體設(shè)備材料企業(yè)等。

東海證券表示，全球半導(dǎo)體周期繼續(xù)下行，價(jià)格下跌速度減緩，下半年大概率筑底企穩(wěn)；海外各國(guó)半導(dǎo)體保衛(wèi)戰(zhàn)繼續(xù)發(fā)酵，歐洲法案增強(qiáng)本土產(chǎn)業(yè)發(fā)展；半導(dǎo)體中報(bào)陸續(xù)出爐，多數(shù)企業(yè)受行業(yè)周期影響表現(xiàn)欠佳。整體產(chǎn)業(yè)處于逐漸筑底階段，市場(chǎng)預(yù)期表現(xiàn)較好，建議積極關(guān)注汽車(chē)芯片、周期筑底、國(guó)產(chǎn)替代三條投資方向。

中信證券認(rèn)為，短期關(guān)注半導(dǎo)體廠商國(guó)產(chǎn)替代，長(zhǎng)期關(guān)注國(guó)產(chǎn)化受益標(biāo)的。

短期來(lái)看，建議關(guān)注日本廠商占有領(lǐng)先地位的、并能夠?qū)崿F(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的設(shè)備/材料環(huán)節(jié)，如涂膠顯影設(shè)備、測(cè)試設(shè)備、擴(kuò)散/熱處理設(shè)備、光刻膠、拋光液等。

長(zhǎng)期來(lái)看，限制條件的擴(kuò)大將倒逼產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的加速，建議關(guān)注受益國(guó)產(chǎn)替代加速的設(shè)備、零部件、材料、高端芯片等各環(huán)節(jié)的相關(guān)標(biāo)的。

行業(yè)周期有望2023年觸底反彈，板塊估值目前位于歷史低位，我們認(rèn)為當(dāng)前是較好配置時(shí)機(jī)。

【資金加快布局相關(guān)ETF】

與行情遇冷不同的是，相關(guān)ETF卻迎來(lái)資金的火熱增倉(cāng)。以電子ETF（515260）為例，該ETF昨日獲資金加快布局，昨日凈增長(zhǎng)837萬(wàn)元。統(tǒng)計(jì)來(lái)看，該ETF近5日已有4日獲資金凈流入，金額合計(jì)為1383萬(wàn)元！

公開(kāi)資料顯示，電子ETF（515260）跟蹤中證電子50指數(shù)，電子ETF（515260）持倉(cāng)A股50只電子和半導(dǎo)體行業(yè)龍頭股，全面覆蓋芯片、消費(fèi)電子、汽車(chē)電子、5G、云計(jì)算等熱門(mén)產(chǎn)業(yè)龍頭公司，可一鍵布局A股電子核心資產(chǎn)。附前十大權(quán)重股一覽：

風(fēng)險(xiǎn)提示：電子ETF被動(dòng)跟蹤中證電子50指數(shù)，該指數(shù)基日為2008.12.31，發(fā)布于2009.07.22，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉(cāng)信息和交易動(dòng)向。基金管理人評(píng)估的本基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)，適合適當(dāng)性評(píng)級(jí)C3以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。

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