原版序

為何本書如此與眾不同

彼得·伯恩斯坦　美國著名金融史學家

約翰·博格所著的這本關于投資的書，是我迄今為止見過的最與眾不同的書，因為他討論了其他作者所忽略的一些敏感問題。我不大愿意去思索為何這些主題不被別人重視，我猜測，要么是其他學者的眼界不如博格開闊，要么是他們對于讀者的切身利益不夠關注。

人們經常忘記博格超越投資專家的一面，他非常關注個人投資者如何管理他們辛辛苦苦掙得的財富。首先，也是最重要的，他是一個非常成功的商人，憑借自己的技能和決策建立起了自己的基金之國，這是一個偉大的基金帝國。他一直朝著自己夢想的方向前進，經營著自己的共同基金帝國。許多年前他開始創(chuàng)業(yè)時，也正是這種夢想激勵著他。本書的讀者將會欣賞到對共同基金業(yè)本質的一次獨特而質樸的描述，也將領略到共同基金是如何影響個人手中的財富的。

盡管我們會聽到一些來自公司發(fā)言人的高談闊論，但賣方和買方的利益沖突是內生于經濟系統(tǒng)的。博格的目標就是通過最小化利益沖突，建立起一個主要致力于消費者利益的行業(yè)，但同時要經營得成功，以便能夠繼續(xù)增長和自我維持。然而，博格所致力于的這項艱巨而復雜的工作，使他能夠以一種獨特的視角來看待競爭。本書清楚地表達了博格的不滿。

投資管理是一個行業(yè)，而不僅僅是個專業(yè)，我們必須將其看成是在經濟系統(tǒng)框架內的一個整體商業(yè)活動。投資管理行業(yè)是個暴利的商業(yè)活動。正因如此，其本身遵從著資本運營的鐵律：資本會流向預期回報率最高的領域。在過去的10年中，共同基金的數(shù)量從2 710只增加到6 870只；與此同時，基金經理的數(shù)量從1 260人爆增到5 810人。

另一方面，投資管理行業(yè)違背了另一個資本運營的鐵律：高額回報率不可避免地吸引著新的資本進入，由于新競爭者努力從原有的參與者手中搶占市場份額，資本的回報率隨之降低。約瑟夫·熊彼特（Joseph Schumpeter）的一句名言將這個過程稱為“創(chuàng)造性毀滅”。這也是為什么經濟系統(tǒng)運轉如此成功，盡管瑕疵多多但仍被廣泛接受的本質所在。

投資管理公司卻對上述事情置若罔聞。基金經理人數(shù)的增長速度遠遠超過了他們所服務的客戶人數(shù)的增速。不管愿意與否，越來越多的人進入到這個領域，但并未降低已成立基金的盈利能力。偶爾會有一個新創(chuàng)公司沒能發(fā)展成功，或者一個穩(wěn)固的公司在糟糕的環(huán)境中因經營失敗而消失，但大部分基金經理都照常憑借其自有資本賺取著令其他行業(yè)只能眼羨的回報。

博格關于如何投資、如何理解資本市場這種非比尋常的智慧，是閱讀此書再充分不過的理由。但本書中最大的啟示是，個人投資者財富的變化離不開財富管理行業(yè)的結構。博格關于行業(yè)結構對于個人財富影響的獨特見解，是本書最有價值的地方。本書不僅僅是一本趣味讀物，讀后你必將獲益良多。