財聯(lián)社6月9日訊（記者 黃靖斯）推動試點轉常規(guī)，基金投顧業(yè)務迎來又一里程碑。

證監(jiān)會今日就《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務管理規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見，進一步推動基金投資顧問業(yè)務轉常規(guī)。

證監(jiān)會認為，從試點開展情況看，基金投資顧問業(yè)務運行平穩(wěn)，業(yè)務適配性和發(fā)展前景獲得了市場各方的總體認可與支持，試點達到了預期目的，已基本具備轉常規(guī)條件。

為有序推進基金投資顧問業(yè)務，證監(jiān)會起草了《規(guī)定》?！兑?guī)定》共40條，對適當性要求、激勵機制、個人養(yǎng)老金、投私募基金、封閉期等多個方面作出了明確規(guī)范。其中有對試點期間“投資”活動原則的沿用，有對“顧問”的監(jiān)管強化，也有對新問題新情況的補充更新。

相較過往，《規(guī)定》對基金投顧提出了哪些新要求？又有哪些關鍵點需要注意？記者與對比分析并與行業(yè)充分交流，劃出本次征求意見稿的十大重點。

一是明確基金投顧可提供私募投資建議，遵循四項要求；

二是分開考核，基金投顧不得與基金銷售交易傭金收入等存在利益沖突；

三是基金投顧應有效控制基金組合策略的換手率；

四是中國結算介入，對使用客戶的授權基金交易賬戶進行標識；

五是基金銷售機構不得分取基金投資顧問服務費；

六是重點關注客戶資產的流動性風險管理；

七是匹配組合策略前，不得展示歷史業(yè)績；

八是單一基金組合策略最多只有一名策略經理；

九是個人養(yǎng)老金暫未引入基金投顧業(yè)務；

十是豁免基金從業(yè)人員投資本公司基金鎖定期要求。

劃重點一：明確基金投顧可提供私募投資建議，遵守“5%及10%”原則

可投資私募是基金投顧業(yè)務的行業(yè)期許，第三十八條明確規(guī)定，基金投顧提供私募基金投資建議的，遵循四個基本要求：一是單一客戶持有單只私募基金的市值不得高于該客戶委托資產市值的5%，持有基金中基金產品、管理人中管理人產品的，以穿透后底層私募基金和資產單元占比計算；二是單一基金投顧為所有客戶配置私募基金的總規(guī)模，不得超過該基金投顧機構為客戶配置公募基金總規(guī)模的 10%；三是客戶應當符合組合策略中每只私募基金的適當性管理要求、合格投資者條件以及單筆投資金額限制；四是不得將封閉期長于三個月、凈值披露周期長于一周的私募基金，不披露底層私募基金具體構成的基金中基金產品等，按照審慎經營原則不應提供投資建議的私募證券投資基金納入備選庫。

劃重點二：考核分開，明確考核與激勵不得與以外業(yè)務利益沖突

《規(guī)定》第二十二條，是本次征求意見的第一個大重點。這一條對基金投顧相關業(yè)務的激勵機制進行了明確規(guī)定，要求基金投資顧問機構對基金投資顧問人員的考核、激勵不得存在與相關基金銷售交易傭金收入相關等可能存在利益沖突的安排。

以預收方式收取的基金投資顧問服務費在確認為收入前，不得用于人員激勵。

從事證券經紀、基金銷售、金融產品代銷等基金投資顧問業(yè)務以外的其他業(yè)務時，機構或者人員不得使用基金投資顧問機構或者基金投資顧問人員身份，避免客戶混淆業(yè)務類型。基金投資顧問機構對同時開展基金投資顧問業(yè)務和證券經紀、基金銷售、金融產品代銷等業(yè)務的人員，應當健全考核、激勵安排，對相關業(yè)務的考核、激勵不得存在與交易傭金收入相關等可能存在利益沖突的安排。

劃重點三：基金投顧應有效控制基金組合策略的換手率

這一點在第十三條中明確規(guī)定。其中提到，基金組合策略設置一定鎖定期，或者本身包含鎖定期基金產品的，基金投資顧問機構應當向客戶特別提示風險，取得客戶同意。

鎖定期安排應當與客戶投資期限、投資目標等情況相匹配，不得長于客戶目標投資期限或者違背客戶投資目標。基金投資顧問機構應當堅持長期投資理念，有效控制基金組合策略的換手率。

在第二十一條中也有明確規(guī)定，即基金組合換手率超過1倍，應以交易費抵扣服務費。而此前規(guī)定要求是全部抵扣。

要求基金投資顧問機構不得采用可能產生利益沖突的收費方式。同時開展基金銷售業(yè)務的，應當對基金投資顧問業(yè)務相關基金銷售費用收取作出合理安排，基金組合策略年度單邊換手率超過1倍的，應當以基金交易費用抵扣基金投資顧問服務費等方式規(guī)避利益沖突。

基金投資顧問機構建議客戶投資于自身或者關聯(lián)方管理的基金，或者可能存在其他利益沖突的，應當事先向客戶披露并取得書面同意。

劃重點四：中國結算介入，對使用客戶的授權基金交易賬戶進行標識

根據第十五條《規(guī)定》，基金投資顧問機構開展管理型基金投資顧問業(yè)務，接受客戶委托辦理基金申購、贖回、轉換等操作申請，應當建立健全并嚴格執(zhí)行以下操作管理制度：

一是辦理操作申請的權責分工、控制流程等，策略經理不得直接辦理操作申請；二是辦理操作申請的監(jiān)測、記錄、評估安排；三是操作風險控制措施；四是其他必要的操作管理制度。

此外，基金銷售機構應當對使用管理型基金投資顧問服務客戶的授權基金交易賬戶進行標識，并通過中國結算建設和運營的基金行業(yè)注冊登記數據中央交換平臺對相關信息進行數據交換。

這一規(guī)定也鮮明區(qū)分了這類賬戶與一般賬戶。

劃重點五：基金銷售機構不得分取基金投資顧問服務費

第二十五中明確，基金投資顧問機構與基金銷售機構合作，基于客戶在基金銷售機構開立的基金交易賬戶等提供基金投資顧問服務的，應當有效區(qū)分和隔離基金投資顧問業(yè)務與基金銷售業(yè)務。

基金投資顧問機構應當與基金銷售機構簽訂書面協(xié)議，明確權責義務，按照協(xié)議約定和客戶授權開展客戶數據交換，由基金銷售機構向基金投資顧問機構提供客戶個人身份、聯(lián)系方式等信息，協(xié)助基金投資顧問機構辦理基金投資顧問服務費收取。

這其中的重點，在于在合作過程中，基金銷售機構不得分取基金投資顧問服務費?；痄N售機構及其人員可以向客戶介紹基金投資顧問業(yè)務基礎知識，或者應客戶問詢介紹基金投資顧問機構基本情況，不得介紹具體基金組合策略。

劃重點六：重點關注客戶資產的流動性風險管理

在流動性風險管理方面，第二十八條規(guī)定，基金公司基金投資顧問機構開展管理型基金投資顧問業(yè)務的，應當按照下列要求實施投資管理：

單一客戶持有單只基金的市值不得高于該客戶委托資產市值的20%，單一基金投資顧問機構所有管理型基金投顧業(yè)務客戶持有單只基金份額合計不得超過該基金總份額的50%，持有單只貨幣市場基金、開放式債券基金份額合計不超過該基金總份額的20%。

此外，對單一基金投資顧問機構的管理型業(yè)務客戶持有占比較高的基金，基金管理人應當加強監(jiān)控監(jiān)測，做好流動性風險管理。持有貨幣市場基金、開放式債券基金占比達到15%，或者持有其他基金占比達到45%的，應當在2個工作日內告知基金投資顧問機構，基金投資顧問機構應采取必要措施，配合基金管理人做好流動性風險管理。

因證券市場波動、基金規(guī)模變動等因素導致不符合上述要求的，基金投資顧問機構應當在 3 個月內或者最近一次開放時采取措施調整，經中國證監(jiān)會認定的情形除外。

劃重點七：匹配組合策略前，不得展示歷史業(yè)績

第五條對基金投顧展業(yè)的適當性要求進行了明確，基金投資顧問機構及其基金投資顧問人員開展基金投資顧問業(yè)務的宣傳推介，應當真實、 準確、完整陳述其服務能力和經營業(yè)績，充分揭示風險，注重對滿足客戶財富管理目標以及改善客戶投資體驗能力的展示，不得以任何方式承諾或者保證投資收益。

基金投資顧問機構在為客戶匹配基金組合策略前，不得展示基金組合策略的歷史業(yè)績。匹配后展示基金組合策略歷史業(yè)績的，應當為基金組合策略過往1年以上的整體業(yè)績，同時以顯著方式披露波動率、最大回撤等風險指標，并提示過往業(yè)績并不預示其未來表現，為其他客戶創(chuàng)造的收益并不構成業(yè)績表現的保證。

劃重點八：單一基金組合策略最多只有一名策略經理

第十二條中規(guī)定，單一基金組合策略最多授權一名策略經理調整該基金組合策略具體基金品種、數量。未經投資決策委員會授權，基金投資顧問人員不得調整基金組合策略。有業(yè)內人士認為，這相當于為基金投顧組合策略的業(yè)績明確了負責人。

策略經理不得擔任除基金中基金、管理人中管理人產品以外的其他基金產品的基金經理或者投資經理。策略經理同時擔任基金中基金、管理人中管理人產品的基金經理或者投資經理的， 基金投資顧問機構應當采取必要措施，做好業(yè)務隔離，防范利益沖突，公平對待相關基金產品的投資者和基金投資顧問業(yè)務的客戶。

劃重點九：個人養(yǎng)老金暫未引入基金投顧業(yè)務

針對市場關心的個人養(yǎng)老金基金投顧業(yè)務，《規(guī)定》起草說明也首次進行了明確。考慮到當前個人養(yǎng)老金制度尚處于試點起步階段，擬待將來個人養(yǎng)老金制度相對成熟定型后再適時引入基金投資顧問。

不過，《規(guī)定》也在積極引導基金投資顧問業(yè)務服務于滿足居民多樣化養(yǎng)老需要：一是要求基金投資顧問機構全面了解客戶養(yǎng)老需求，運用資金規(guī)劃、資產配置、基金研究能力，提供科學、穩(wěn)健、長期的專業(yè)服務。二是支持基金投資顧問機構根據投資者不同資金的投資目標和期限實施服務匹配。

劃重點十：基金投顧轉常規(guī)，有利于改善投資者服務和回報

2019年10月，基金投顧業(yè)務正式啟動。截至2023年3月底，共有60家機構納入試點，服務資產規(guī)模1464億元，客戶總數524萬戶，10萬元以下個人投資者占比94%。

歷時三年半的試點實踐表明，基金投資顧問業(yè)務在我國市場有較強適配性和良好發(fā)展前景，但也存在規(guī)則供給不足、部分機構“重投輕顧”和服務存在“產品化”傾向等問題，制約功能進一步發(fā)揮?；诖?，《規(guī)定》分別從“投”和“顧”的出發(fā)，對基金投顧業(yè)務進行規(guī)范。

從起草思路來看，一是沿用試點期間對“投資”活動的規(guī)范原則，加強對投資環(huán)節(jié)的監(jiān)管，進一步明確對管理型業(yè)務的管控，優(yōu)化投資分散度等監(jiān)管要求。

二是強化對“顧問”服務的監(jiān)管，督促引導行業(yè)堅守“顧問”服務本源，持續(xù)豐富服務內涵，加強投資者適當性和服務匹配管理，規(guī)范宣傳推介行為，強化信義義務落實和利益沖突防范。

三是針對新問題、新情況補齊監(jiān)管短板，促進業(yè)務合規(guī)有序開展。例如，加強對投資顧問機構之間及投資顧問與基金銷售機構等其他機構合作展業(yè)的規(guī)范管理，明確對投資顧問機構配置公募基金之外的其他產品的規(guī)范性要求，豁免基金經理以外的基金從業(yè)人員投資本公司基金時鎖定期的要求等。

對于基金投顧轉常規(guī)的意義，市場機構和投資者普遍認為，推動基金投資顧問業(yè)務轉常規(guī)，有利于培育專業(yè)買方中介力量，改善投資者服務和回報，優(yōu)化資本市場資金結構，促進基金行業(yè)的高質量發(fā)展。

本文源自財聯(lián)社記者 黃靖斯