財聯(lián)社6月3日訊（記者 劉超鳳）2023年6月2日，“2023·量化科技嘉年華”在上海世博中心召開，這是一場為期兩天的量化科技創(chuàng)新盛會。

上?，F(xiàn)代服務(wù)業(yè)聯(lián)合會會長鄭惠強，上海市閔行區(qū)委常委、副區(qū)長趙亮，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院執(zhí)行理事 屠光紹，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院副院長李峰，湘財證券總裁周樂峰等出席本次會議。

周樂峰認為，“金融的本質(zhì)沒有變化。伴隨著科技的發(fā)展，金融的交易方式和撮合方式有很大的變化?？萍嫉谋旧硎翘岣咝剩时旧砟軌騽?chuàng)造價值，這就是創(chuàng)新的來源?！?/p>量化投資是券商越來越重視的領(lǐng)域。在周樂峰看來，中小券商與其在量化科技研發(fā)的“軍備競賽”中被內(nèi)卷，倒不如和量化科技公司深度合作，在員工的專業(yè)度和服務(wù)的敏捷度上下功夫。

近來，湘財證券內(nèi)部逐漸形成“湘財金剛鉆”專業(yè)交易服務(wù)體系。截至2022年，湘財證券金剛鉆為超過200家私募管理人、幾百億資產(chǎn)提供專業(yè)服務(wù)。周樂峰表示，現(xiàn)階段目標是希望形成一個聚焦于客戶需求、充分擁抱合作伙伴的“主經(jīng)紀商”模式，形成“1+1＞2”的優(yōu)勢。

市場遇冷時保持耐心

從全球視野來看，量化基金行業(yè)的萌芽可追溯至1960年前后，后來采用計算機建模，直到1990年高頻交易興起，此時以Citadel為代表；2000年后，海外量化逐漸采用了多因子模型和大數(shù)據(jù)應(yīng)用，代表公司包括Two Sigma、AQR Captical等等。近年，海外開始應(yīng)用人工智能和機器學(xué)習(xí)，量化投資將迎來新階段。

周樂峰表示，縱觀中國量化行業(yè)的發(fā)展史，中國量化投資從興起到發(fā)展至少跨越了三個階段：

一是2010年至2014年，這是國內(nèi)量化投資1.0時代，當時主要低頻阿爾法策略和量化對沖產(chǎn)品，以基本面量化疊加小市值風格暴露為主。

二是2015年至2018年間，國內(nèi)開始進入量化投資2.0時代，指數(shù)增強類產(chǎn)品開始興起，開始出現(xiàn)高頻阿爾法策略，但策略仍然以量價類策略為主。

三是從2019年至今的量化投資的3.0階段，量化策略、產(chǎn)品類型越來越多樣化，量價與基本面并重，行業(yè)馬太效應(yīng)逐漸明顯。

2019年至2021年，各類私募備案數(shù)量同比大幅增長，比如指數(shù)增強產(chǎn)品2020年、2021年分別同比增長125%、109%。周樂峰表示，“交易智能化、機構(gòu)化是未來的必然趨勢。底層信息技術(shù)發(fā)展，必然帶來交易模式的改變。隨著大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能對金融業(yè)的變革，傳統(tǒng)的金融業(yè)正與信息技術(shù)、數(shù)學(xué)模型數(shù)據(jù)分析相結(jié)合，向機構(gòu)化及量化金融發(fā)展?！?/p>全面注冊制等一系列政策出臺，證券行業(yè)將迎來重大發(fā)展機遇，也將對整個中國量化交易和服務(wù)產(chǎn)生深遠影響。周樂峰認為，“作為金融服務(wù)中介機構(gòu)，券商對資本市場的交易機制、規(guī)則和交易方案最為了解，這就形成了我們的核心競爭力。”

今年，券商感受最深的是代銷業(yè)務(wù)不好做了，產(chǎn)品不好賣了，“其根本原因不是需求不足，而是收益預(yù)期不高。市場需求仍然在，而且很旺盛，仍然有機會像2021年前后那樣大爆發(fā)。”周樂峰解釋道。2021年，公募基金行業(yè)資產(chǎn)管理總規(guī)模突破25萬億。

近來，量化行業(yè)的超額收益開始收斂，居民的投資意愿和預(yù)期在下行。據(jù)統(tǒng)計，多個量化策略2020年收益達最高峰，比如市場中性策略2020年收益11.88%，后兩年收益分別為9.36%、3.59%，但近五年正收益占比達77.48%。股票策略也是如此，2020年實現(xiàn)最高收益33.81%，其后兩年收益持續(xù)下降。

在周樂峰看來，“在資本市場，‘水漲船高’非常重要。當前，市場環(huán)境并不算好，波動也下降，難有階段性行情。因此作為管理人和從業(yè)者，我們都要有足夠多的耐心?！?/p>中小券商如何形成核心競爭力？

2019年之后，湘財證券在量化方面做了很多工作。周樂峰回顧道，“我們不是頭部券商，不可能花大量的人力、物力、財力去自研系統(tǒng)，或者是做數(shù)據(jù)研發(fā)等等。這不是湘財?shù)膬?yōu)勢，也不應(yīng)該是湘財?shù)姆较??！?/p>他補充說，“我們主要思考兩個問題，一是如何把量化科技應(yīng)用場景落實到公司交易系統(tǒng)里；二是如何把量化私募的需求和交易下單應(yīng)用聯(lián)系起來?！?/p>從海外經(jīng)驗來看，有不少優(yōu)秀的外資機構(gòu)為中國量化交易提供了樣本，比如CharlesSchwab、Interactive Brokers、富達和先鋒領(lǐng)航等等。CharlesSchwab的業(yè)務(wù)主要包括兩塊，一塊是銷售美國的公募基金產(chǎn)品，不代銷私募基金；另一塊是做自己的基金產(chǎn)品，大部分是以量化基金為主。

“投資Charles Schwab自有產(chǎn)品的客戶成熟度很高，不追求短期利益，追求長期回報?！敝軜贩灞硎荆暗诙夜臼荌nteractiveBrokers，這是一家做交易解決方案的公司，學(xué)習(xí)門檻特別高。富達和先鋒領(lǐng)航都是美國資深的機構(gòu)和投資管理人。這些優(yōu)秀機構(gòu)有很多經(jīng)驗值得我們學(xué)習(xí)?！?/p>回到國內(nèi)，許多券商都紛紛在進行組織架構(gòu)調(diào)整，進行內(nèi)部協(xié)同，希望能夠形成一體化的機構(gòu)服務(wù)模式。未來，中小型券商如何從客戶的角度出發(fā)來形成自己在服務(wù)量化私募方面的核心競爭力？

券商是資本市場金融服務(wù)的提供者?！安徽摯笮∪蹋伎梢詤⑴c到量化投資賽道的機遇中來。大券商往往資源豐富，可以廣泛布局。中小券商與其在量化科技上廣泛投入，倒不如和量化科技公司深度綁定，中小券商在投入時更講究實惠和經(jīng)濟性?！敝軜贩迦绱吮硎?。

湘財證券近年來在量化領(lǐng)域進行摸索，2018年提出了湘財金剛鉆專業(yè)交易體系，構(gòu)建了專業(yè)量化交易服務(wù)團隊。金剛鉆專業(yè)交易體系包含了湘財PTrade專業(yè)交易系統(tǒng)、湘財Tushare智能金融數(shù)據(jù)平臺、鋒速自研系統(tǒng)等等。

2020年，湘財證券內(nèi)部逐步構(gòu)建“2+3+N”量化服務(wù)體系?！?+3+N”量化服務(wù)體系旨在為客戶提供特色鮮明、各具優(yōu)勢亮點的投資利器，基本覆蓋客戶的產(chǎn)品管理、量化交易、策略交易、日內(nèi)交易、套利交易等不同投資需求。

伴隨著業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，2022年，湘財證券金剛鉆為超過200家私募管理人、幾百億資產(chǎn)提供了量化交易服務(wù)。

周樂峰表示，湘財證券現(xiàn)階段的目標是希望形成一個聚焦于客戶需求、充分擁抱合作伙伴的“主經(jīng)紀商”模式，形成“1+1＞2”的優(yōu)勢。

本文源自財聯(lián)社記者 劉超鳳