廠長(zhǎng)提醒：本文內(nèi)容僅對(duì)合格投資人開(kāi)放！

私募基金的合格投資者，是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元，并且符合這些相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：

（一）凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的單位；

（二）金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元的個(gè)人。

說(shuō)明下，金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。最后，私募基金風(fēng)險(xiǎn)大，文章內(nèi)容僅供參考交流，不構(gòu)成投資建議哦~

廠長(zhǎng)的話

這兩年，在炒股難度越來(lái)越高的情況下，不少投資人青睞宏觀策略基金，多資產(chǎn)多策略能更好的應(yīng)對(duì)各種黑天鵝事件。然而前兩天，半夏李蓓突然宣布封盤(pán)，想配宏觀策略的朋友一時(shí)“六神無(wú)主”，市場(chǎng)上其它宏觀策略私募表現(xiàn)怎么樣了？半夏暫時(shí)買(mǎi)不了之后，還有沒(méi)有不錯(cuò)的替代品可以選擇？

李蓓封盤(pán)及后市觀點(diǎn)

最近，李蓓宣布半夏封盤(pán)的事在市場(chǎng)上引起了一波討論。

封盤(pán)是因?yàn)橐?guī)模再擴(kuò)大的話，半夏經(jīng)常使用的權(quán)益類(lèi)衍生工具，就會(huì)面臨交易所的持倉(cāng)限制，對(duì)策略的實(shí)現(xiàn)和長(zhǎng)期收益率水平會(huì)產(chǎn)生一定影響。

不過(guò)這次封盤(pán)針對(duì)的是新客戶，老客戶追加不受影響。

截至今年5月5日，旗下代表產(chǎn)品年內(nèi)收益為5%，業(yè)績(jī)不算驚艷，但走勢(shì)較為平穩(wěn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)

從業(yè)績(jī)曲線可以看出，今年產(chǎn)品的業(yè)績(jī)走勢(shì)與滬深300相關(guān)性較低。

截至4月末，半夏的產(chǎn)品資產(chǎn)配置中，固收、商品的倉(cāng)位明顯上升，權(quán)益類(lèi)凈倉(cāng)位則大幅下降。

產(chǎn)品4月的收益主要來(lái)自于商品凈空倉(cāng)和國(guó)債多倉(cāng)。

后續(xù)半夏在個(gè)股和商品領(lǐng)域，會(huì)持分化的思路，買(mǎi)竣工鏈條和后端裝修占比高的品種。

另外半夏還認(rèn)為隱含波動(dòng)率依然位于較低水平，會(huì)繼續(xù)持有一部分股指期權(quán)頭寸保護(hù)個(gè)股多頭持倉(cāng)。

老實(shí)說(shuō)，半夏的業(yè)績(jī)確實(shí)厲害，代表產(chǎn)品是市場(chǎng)上唯一一只近三年年化超30%，最大回撤不超10%的宏觀策略基金。

在李蓓宣布封盤(pán)之后，不少朋友私信廠長(zhǎng)詢問(wèn)有沒(méi)有哪些類(lèi)似的產(chǎn)品可以替代。

咱們可以先看看其它幾家知名宏觀策略私募的情況。

其它的知名宏觀表現(xiàn)如何了？

首先來(lái)看看去年曾向投資人道歉的敦和資產(chǎn)。

敦和的兩位核心基金經(jīng)理張擁軍和俞培斌所管理的產(chǎn)品去年跌幅均在20%+。

截至5月5日，今年敦和旗下的產(chǎn)品業(yè)績(jī)依然沒(méi)有太大的起色。。。

數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)

對(duì)于后市，敦和認(rèn)為如果債券有大的調(diào)整就是好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)，對(duì)美股總體還是比較謹(jǐn)慎的態(tài)度，商品最大的機(jī)會(huì)是黃金，今年商品的投資價(jià)值更多體現(xiàn)在金融屬性，而不是實(shí)物屬性。

宏觀策略做了多年的樂(lè)瑞資產(chǎn)，在2021年和2022年的表現(xiàn)也差強(qiáng)人意。

不過(guò)今年樂(lè)瑞的宏觀策略代表產(chǎn)品年初至今斬獲了6.2%的收益，讓被套的持有人看到了凈值修復(fù)的希望。

數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)

在今年的大類(lèi)資產(chǎn)里，樂(lè)瑞相對(duì)看好股票，他們認(rèn)為市場(chǎng)估值和結(jié)構(gòu)都非常好，資金面和基本面等主要驅(qū)動(dòng)因素也變得越來(lái)越有利，當(dāng)下是非常好的配置位置。

再來(lái)看看與李蓓淵源頗深的泓湖投資。

代表產(chǎn)品之一在2018年—2022年間，有4年均取得了不俗的絕對(duì)收益，去年虧損也僅為4.43%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)

今年的表現(xiàn)則比較一般，截至5月5日，基金的年內(nèi)收益為-2.25%。

基金經(jīng)理梁文濤做的是系統(tǒng)性宏觀，將自上而下的基本面研究和量化相結(jié)合，在構(gòu)建資產(chǎn)組合時(shí)會(huì)借用量化的手段跟蹤多個(gè)資產(chǎn)類(lèi)別,持倉(cāng)就會(huì)更加分散。

總的來(lái)看，這幾家宏觀私募近兩年的表現(xiàn)確實(shí)不如半夏耀眼，后續(xù)配置的話，不一定是特別好的替代品。

替代品還有哪些？

宏觀策略本質(zhì)上就是多資產(chǎn)多策略，基金經(jīng)理按照實(shí)際宏觀經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行對(duì)資產(chǎn)比例和策略進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

廠長(zhǎng)按照近三年年化收益20%，同期最大回撤不超15%，產(chǎn)品規(guī)模大于5000萬(wàn)的維度選出了6只宏觀策略/多策略的產(chǎn)品。

想了解具體的私募和相關(guān)產(chǎn)品可以掃下面二維碼加入知識(shí)星球獲取。

其中有一家規(guī)模百億的私募，廠長(zhǎng)想重點(diǎn)提及一下。

這家私募成立于2017年，商品、股票、債券策略均有涉及，尤其是他們家的主觀CTA套利策略在業(yè)內(nèi)聞名，深受機(jī)構(gòu)青睞。

旗下復(fù)合策略代表產(chǎn)品成立于2018年5月，截至今年5月5日，基金累計(jì)收益達(dá)到217.03%，年化平均收益為26.01%，最大回撤僅為-6.03%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)

在這5年時(shí)間里，基金無(wú)論是累計(jì)收益還是最大回撤都比半夏的代表產(chǎn)品要更優(yōu)秀。

用一句話來(lái)形容，就是用債基的回撤做出了比股基更牛逼的收益。

旗下同策略的產(chǎn)品業(yè)績(jī)一致性也做得很好，唯一的缺點(diǎn)就是額度稀缺，在整個(gè)市場(chǎng)上的名氣遠(yuǎn)小于實(shí)力。

數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)

私募確實(shí)魚(yú)龍混雜，但也不乏一些優(yōu)質(zhì)管理人，細(xì)心一點(diǎn)，還是可以挖掘到的。

目前還有不少投資者對(duì)宏觀策略產(chǎn)品有著較大誤解，總覺(jué)得宏觀基金經(jīng)理能精通各類(lèi)資產(chǎn)，并且每年都能根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)政策選擇最優(yōu)的資產(chǎn)配比。

近年來(lái)半夏等宏觀策略私募的持續(xù)高收益讓投資者看著，難免心癢癢。

但強(qiáng)如李蓓也在2019年對(duì)地產(chǎn)行情產(chǎn)生誤判導(dǎo)致當(dāng)年業(yè)績(jī)不佳，宏觀不可能每次都對(duì)。

另外，國(guó)內(nèi)大多“宏觀策略”私募其實(shí)并不均衡，有的可能就是主觀CTA，高波動(dòng)高收益并且有階段性做反的概率。

所以大家最好不要有買(mǎi)了宏觀策略產(chǎn)品就一勞永逸的想法。

絕大多數(shù)名稱為“全天候”的基金大多都和全天候沒(méi)啥關(guān)系。