5月4日，半夏投資公告，半夏旗下的宏觀對(duì)沖系列基金，含半夏宏觀，半夏穩(wěn)健，半夏平衡，自5月8日起均不再對(duì)新投資人開(kāi)放認(rèn)購(gòu)，僅接受存量投資人追加。

對(duì)于此次封盤(pán)行動(dòng)，半夏投資“掌門(mén)”李蓓解釋道“作為以絕對(duì)收益為目標(biāo)的宏觀對(duì)沖基金，我們一直都希望實(shí)現(xiàn)與股市不相關(guān)的長(zhǎng)期絕對(duì)回報(bào)。所以，一方面我們需要經(jīng)常使用一些權(quán)益類(lèi)衍生工具，比如期權(quán)等，對(duì)于個(gè)股持倉(cāng)進(jìn)行保護(hù)，規(guī)避大盤(pán)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面我們需要在其他的資產(chǎn)類(lèi)別，比如國(guó)債和商品上，尋找機(jī)會(huì)創(chuàng)造收益”。

“現(xiàn)在半夏宏觀對(duì)沖系列的規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了100億，如果規(guī)模再擴(kuò)大較多，我們經(jīng)常使用的對(duì)沖工具，就會(huì)面臨交易所的持倉(cāng)限制，對(duì)策略的實(shí)現(xiàn)和長(zhǎng)期收益率水平就會(huì)產(chǎn)生一定的影響”。

“我們希望維持一直以來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，維持與股市的低相關(guān)性，努力實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期較高的絕對(duì)收益。跟第一梯隊(duì)的規(guī)模和滑落到二流的業(yè)績(jī)相比，我們寧肯選擇維持第二梯隊(duì)的規(guī)模并爭(zhēng)取維持一流的業(yè)績(jī)”。

從李蓓的解釋當(dāng)中，不難發(fā)現(xiàn)，半夏投資此次封盤(pán)更多是為了投資者的利益著想。同時(shí)，她也道出了基金規(guī)模過(guò)大并不利于宏觀對(duì)沖策略的發(fā)揮。

封盤(pán)行動(dòng)引發(fā)投資者對(duì)多資產(chǎn)策略的關(guān)注

李蓓是國(guó)內(nèi)宏觀對(duì)沖投資領(lǐng)域的先行者和領(lǐng)導(dǎo)者，其近些年來(lái)的演講內(nèi)容被廣泛傳播，鼓勵(lì)了若干機(jī)構(gòu)發(fā)行宏觀對(duì)沖基金，實(shí)踐宏觀對(duì)沖策略。對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀對(duì)沖行業(yè)的發(fā)展起到了較大的推動(dòng)作用。

據(jù)私募排排網(wǎng)對(duì)私募投資策略的分類(lèi)，半夏投資的宏觀對(duì)沖策略屬于多資產(chǎn)策略的一種。半夏投資的此次封盤(pán)事件，也再次引發(fā)投資者對(duì)于多資產(chǎn)策略的關(guān)注，其封盤(pán)原因解釋也道出了多資產(chǎn)策略的特征。

多資產(chǎn)策略旨在通過(guò)投資多種不同類(lèi)型的資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)分散。這些資產(chǎn)可以包括股票、債券、商品、金融衍生品等。多資產(chǎn)策略可以幫助投資者在不同的市場(chǎng)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)更加穩(wěn)定的投資收益。

相較于單一資產(chǎn)或單一策略，多資產(chǎn)策略的優(yōu)勢(shì)在于：風(fēng)險(xiǎn)分散；捕捉各類(lèi)資產(chǎn)上漲機(jī)會(huì)；資產(chǎn)組合切換靈活。

多資產(chǎn)策略的核心思想是將投資組合分散到不同的資產(chǎn)類(lèi)別中以降低風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)一個(gè)資產(chǎn)類(lèi)別表現(xiàn)不佳時(shí)，其他資產(chǎn)類(lèi)別的表現(xiàn)可能會(huì)更好，從而平衡投資組合的表現(xiàn)。例如，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，股票市場(chǎng)通常表現(xiàn)不佳，但是債券市場(chǎng)可能相對(duì)穩(wěn)定，因此一個(gè)多資產(chǎn)投資組合中包含一定比例的債券，可以減輕整體投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。

私募排排網(wǎng)將多資產(chǎn)策略又細(xì)分為宏觀策略、復(fù)合策略、套利策略等三個(gè)子策略。其中，宏觀策略是指資產(chǎn)管理人根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)趨勢(shì)的把握，以及宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)對(duì)股票、債券、外匯以及商品等大類(lèi)資產(chǎn)的不同影響判斷，從而調(diào)配大類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行投資。

復(fù)合策略是指管理人同時(shí)使用兩種甚至多種投資策略的組合進(jìn)行投資，達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)、平穩(wěn)收益的作用。

套利策略聚焦于兩個(gè)或多個(gè)品種之間存在的穩(wěn)定相關(guān)性，利用價(jià)差回歸的原理做空高估品種，做多低估品種，在降低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲取價(jià)差收益。

多資產(chǎn)策略私募約占9%

那么多資產(chǎn)策略在我國(guó)私募行業(yè)到底發(fā)展如何呢？筆者根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2023年5月5日，核心策略為多資產(chǎn)策略的證券私募有585家，約占所有類(lèi)別策略證券私募的9%。其中，百億私募有11家，準(zhǔn)百億私募有9家，5億以下私募有476家。

從多資產(chǎn)策略不同規(guī)模組的平均收益來(lái)看，近半年，百億私募平均收益相對(duì)落后，但在近一年和近三年均高于平均水平。而10-50億規(guī)模的多資產(chǎn)策略私募，其平均收益在近半年、近一年、近三年均是領(lǐng)先水平。

多資產(chǎn)策略百億私募有11家，半夏投資領(lǐng)銜

具體來(lái)看，以多資產(chǎn)策略為核心策略的百億私募有11家，包括半夏投資、玖瀛資產(chǎn)、旌安投資、盛泉恒元、黑翼資產(chǎn)、博潤(rùn)銀泰投資、深圳凱豐投資、通怡投資、敦和資管、昌都凱豐投資、艾方資產(chǎn)等。

其中，半夏投資在近三年、近一年、近半年收益均居第一。半夏投資在近三年取得了近***%的收益，領(lǐng)先第2名近***個(gè)百分點(diǎn)。在近半年，也取得了***%以上的收益。

在最新的月報(bào)當(dāng)中，半夏投資表示“后續(xù)，我們?cè)趥€(gè)股和商品領(lǐng)域，會(huì)持分化的思路，買(mǎi)竣工鏈條和后端裝修占比高的品種，規(guī)避出口，前端新開(kāi)工和基建占比高的品種”。

此外，盛泉恒元、黑翼資產(chǎn)兩家私募在近三年、近一年、近半年的收益也均居前5名。

盛泉恒元是來(lái)自南京的百億私募，其成立于2014年，于2020年成為百億私募。公司現(xiàn)有員工近40人，均畢業(yè)于國(guó)內(nèi)外名校，核心投研團(tuán)隊(duì)均為投資管理、策略研究、量化交易和平臺(tái)構(gòu)建等領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)人士。公司高管團(tuán)隊(duì)平均具備金融行業(yè)二十年以上從業(yè)經(jīng)歷和成功的投資業(yè)績(jī)。

黑翼資產(chǎn)成立于2014年,是國(guó)內(nèi)頂尖量化對(duì)沖私募證券投資基金管理人之一，具有豐富的投資管理經(jīng)驗(yàn)。研發(fā)是黑翼資產(chǎn)的核心，目前公司投研團(tuán)隊(duì)均畢業(yè)于國(guó)內(nèi)外頂尖高校,核心團(tuán)隊(duì)60%以上具有博士學(xué)歷。

兩位女掌門(mén)旗下私募公司在近三年表現(xiàn)亮眼

為了給讀者更好的參考，筆者從“管理規(guī)模在5億以上、核心策略為多資產(chǎn)策略”的私募當(dāng)中，篩選出了近三年收益居前10的私募公司。

在近三年，菲洛資產(chǎn)、北京微觀博易、中安匯富、康祺資產(chǎn)等4家私募均取得了***%以上的收益。其中，冠亞軍收益非常接近。

半夏投資位列近三年收益第5名，成進(jìn)入前10強(qiáng)的唯一百億私募。此外，半夏投資在近一年、近半年收益均居多資產(chǎn)策略私募的前列。從這個(gè)層面來(lái)看，雖然過(guò)大的規(guī)模限制了多資產(chǎn)策略的發(fā)揮，但半夏投資的業(yè)績(jī)與中小規(guī)模私募相比，也是相當(dāng)“能打”的，這也是投資者廣泛關(guān)注半夏投資的重要原因之一。

此外，由另一知名女性基金經(jīng)理莊琦創(chuàng)辦的殊馥投資，在近三年取得了近***%的收益，位列第6名。而殊馥投資在近一年取得了***%以上的收益，位列第一，且表現(xiàn)遙遙領(lǐng)先。

殊馥投資創(chuàng)始人莊琦女士，是美國(guó)密歇根大學(xué)金融工程碩士，曾任職于雷曼兄弟，野村證券，匯豐銀行；莊琦在國(guó)際投行擁有豐富的二級(jí)市場(chǎng)金融產(chǎn)品交易知識(shí)，產(chǎn)品包含債券，股票，期權(quán)以及其他衍生品；同時(shí)莊琦也有豐富的一級(jí)市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)。

半夏、殊馥等7家私募持續(xù)領(lǐng)先

而在近半年、近一年、近三年收益均居前20名的多資產(chǎn)策略私募僅7家。其中，康祺資產(chǎn)在近三年收益領(lǐng)先，殊馥投資在近一年收益領(lǐng)先，華美國(guó)際投資在近半年收益領(lǐng)先。

此外，半夏投資、泰舜資產(chǎn)、思曄投資、鈞富投資均是持續(xù)領(lǐng)先私募。其中，泰舜資產(chǎn)成立于2015年4月，公司在深耕固定收益領(lǐng)域投資的同時(shí)，積極拓展宏觀對(duì)沖、多因子量化、大類(lèi)資產(chǎn)配置等策略，在不同經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)穿越牛熊。公司核心理念是：追求長(zhǎng)期穩(wěn)健的絕對(duì)回報(bào)。

風(fēng)險(xiǎn)揭示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，本資料涉及基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，我司未以明示、暗示或其他任何方式承諾或預(yù)測(cè)產(chǎn)品未來(lái)收益。投資者應(yīng)謹(jǐn)慎注意各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)真閱讀基金合同、基金產(chǎn)品資料概要等銷(xiāo)售文件，充分認(rèn)識(shí)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身情況做出投資決策，對(duì)投資決策自負(fù)盈虧。