財(cái)聯(lián)社4月9日訊（編輯 笠晨）十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

中信證券：規(guī)避主題炒作 回歸業(yè)績(jī)主線

當(dāng)前市場(chǎng)處于全年第二個(gè)關(guān)鍵的做多窗口，經(jīng)濟(jì)從局部復(fù)蘇到全面修復(fù)只是時(shí)間問(wèn)題，宏觀環(huán)境不支持持續(xù)主題交易，主題炒作熱度短期已到極致，機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)帶來(lái)的增量資金效應(yīng)已相當(dāng)有限，預(yù)計(jì)全球流動(dòng)性拐點(diǎn)主線和財(cái)報(bào)季業(yè)績(jī)主線將階段性接力AI主題。

配置上，建議從兩個(gè)維度高切低，一是從高熱度的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊輪動(dòng)到低熱度板塊，建議圍繞全球流動(dòng)性拐點(diǎn)和財(cái)報(bào)季業(yè)績(jī)兩條主線布局；二是數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊內(nèi)部高估值切低估值，關(guān)注傳統(tǒng)主業(yè)估值低且有新單業(yè)務(wù)催化抬估值的硬件領(lǐng)域。

中信建投：市場(chǎng)做多熱情正在積聚

本周情緒指數(shù)再次上升，市場(chǎng)做多熱情正在積聚。從交易指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的狀態(tài)，杠桿資金熱度明顯上升。TMT板塊本周依舊占據(jù)榜首，3月中下旬以來(lái)機(jī)構(gòu)或明顯加配TMT，后續(xù)繼續(xù)增配的支撐將更側(cè)重于基本面能夠?qū)嶋H性改善的細(xì)分方向。

基本面高頻數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟(jì)慢復(fù)蘇繼續(xù)，部分領(lǐng)域超預(yù)期。央行問(wèn)卷調(diào)查顯示居民信心回升，建筑業(yè)PMI亮眼，商品房成交好于預(yù)期，如經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)或政策加碼，預(yù)計(jì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化不會(huì)持續(xù)極端演繹。中期維持科技中期主線判斷，短期適度再平衡，關(guān)注結(jié)構(gòu)復(fù)蘇與政策潛在加碼方向。行業(yè)關(guān)注：電子、游戲、信創(chuàng)、光模塊、醫(yī)藥、地產(chǎn)鏈、出行鏈等。

華安證券：內(nèi)預(yù)期改善、外偏好回升 繼續(xù)進(jìn)攻復(fù)蘇與科技

4月第1周指數(shù)放量走強(qiáng)，TMT均延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。展望4月第2周，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及宏觀政策預(yù)期有望逐步改善。一是一季度宏觀經(jīng)濟(jì)陸續(xù)公布，有可能高于當(dāng)前市場(chǎng)低預(yù)期；二是國(guó)常會(huì)要求“適時(shí)出臺(tái)務(wù)實(shí)管用的政策 措施”，后續(xù)政策落地有望提振市場(chǎng)政策預(yù)期；三是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公 布，5月FOMC 會(huì)議加息預(yù)期逐步收斂。

因此，繼續(xù)圍繞尚未被定價(jià)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期差和TMT產(chǎn)業(yè)周期進(jìn)行配置，關(guān)注三條主線：一是可選消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，關(guān)注食品飲料，醫(yī)療服務(wù)和美容護(hù)理中的可選方向和地產(chǎn)鏈下游；二是出行鏈條，關(guān)注航空機(jī)場(chǎng)、酒店餐飲和旅游景區(qū)；三是數(shù)字中國(guó)和 AI 商用雙輪驅(qū)動(dòng)的TMT產(chǎn)業(yè)浪潮下直接受益的 TMT方向計(jì)算機(jī)、通信、傳 媒，和擴(kuò)散的電子。

中金公司：市場(chǎng)風(fēng)格有望逐步均衡

近期市場(chǎng)交易量放大可能反映部分增量資金回流，TMT板塊仍有政策及產(chǎn)業(yè)預(yù)期支持，但經(jīng)歷前期過(guò)快上漲后波動(dòng)也在加大，如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好于預(yù)期，行業(yè)基本面邏輯可能重新重于主題邏輯，市場(chǎng)風(fēng)格也可能更加均衡。

以經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為主線，關(guān)注政策支持領(lǐng)域。未來(lái) 3-6 個(gè)月我們建議投資者關(guān)注如下三條主線：1）基本面修復(fù)空間和彈性大，且政策繼續(xù)支持的領(lǐng)域，如泛消費(fèi)行業(yè)和地產(chǎn)鏈等；2）關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈安全、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等政策支持的成長(zhǎng)領(lǐng)域，包括高端制造、科技軟硬件；3）受益于一帶一路戰(zhàn)略，以及國(guó)企改革等主題機(jī)會(huì)。一季報(bào)將逐步披露，建議關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期的機(jī)會(huì)。

中銀證券：AI+行情軟科技出現(xiàn)牛股的概率更高

AI+產(chǎn)業(yè)鏈行情雖然出現(xiàn)階段性波動(dòng)，但市場(chǎng)交易熱情不減，行情逐漸從中游向上游傳導(dǎo)，呈現(xiàn)擴(kuò)散趨勢(shì)。產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上行大背景下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)充裕的剩余流動(dòng)性環(huán)境以及對(duì)于基本面預(yù)期的鈍化是AI+行情熱度延續(xù)的助推。海外流動(dòng)性預(yù)期的回暖也為行情提供了較強(qiáng)的支撐：雖然周初OPEC+意外減產(chǎn)引發(fā)潛在通脹擔(dān)憂，但美制造業(yè)PMI的持續(xù)走低使得緊縮預(yù)期得以緩和，本周海外市場(chǎng)依舊延續(xù)小幅反彈趨勢(shì)。

本輪AI+行情軟科技出現(xiàn)牛股的概率更高，但選股難度更大。關(guān)注消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)中的AI+元宇宙，以及AI在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)中工業(yè)智能化，AI+制造有望成為投資洼地和新的輪動(dòng)方向。

廣發(fā)證券：“破曉”行情主線逐漸明朗

“破曉”行情主線逐漸明朗，政策反轉(zhuǎn)（數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+中特估—央國(guó)企重估是本輪寬信用新抓手）、困境反轉(zhuǎn)（地產(chǎn)及疫情拐點(diǎn)）、美債反轉(zhuǎn)（港股天亮了，千金難買?；仡^）。分析師判斷，AI有助于驅(qū)動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)“第三次場(chǎng)景革命”的涌現(xiàn)，當(dāng)前的數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+處于【2系統(tǒng)搭建】初期，“算力基建（半導(dǎo)體/通信）”的投資機(jī)會(huì)同樣重要。

行業(yè)配置：1.“政策反轉(zhuǎn)”：“央國(guó)企重估”和“數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+”成為本輪信用擴(kuò)張新抓手（算力整機(jī)芯片/傳媒/光模塊/數(shù)據(jù)要素/電力/通信運(yùn)營(yíng)商/交運(yùn)等）；2.“困境反轉(zhuǎn)”：優(yōu)選低估值高Δg（消費(fèi)建材/自動(dòng)化設(shè)備/創(chuàng)新藥/中藥）；3.“美債反轉(zhuǎn)”：港股“天亮了，千金難買?；仡^”：（1）重估港股優(yōu)勢(shì)：數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+二次增長(zhǎng)曲線（互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)/半導(dǎo)體）、央國(guó)企重估（電力/通信運(yùn)營(yíng)商/建筑）；（2）廣義流動(dòng)性敏感：創(chuàng)新藥/器械/黃金；（3）擴(kuò)內(nèi)需消費(fèi)（啤酒/紡服）。

海通證券：23年二季度大類資產(chǎn)配置展望

2023年一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸修復(fù)，投資時(shí)鐘已處在復(fù)蘇早期階段。往二季度看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率仍待驗(yàn)證，海外美聯(lián)儲(chǔ)緊縮“后遺癥”仍是擔(dān)憂。展望23年二季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)修復(fù)趨勢(shì)，但修復(fù)的斜率有待確認(rèn)。

行業(yè)層面，借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)有望在調(diào)整后明確主線行情。近期階段性熱度過(guò)高的數(shù)字經(jīng)濟(jì)或遭遇波折，但當(dāng)前仍處在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大周期中，短期波折或正孕育著布局良機(jī)，需關(guān)注以政策為主導(dǎo)的數(shù)字基建、數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域，和技術(shù)驅(qū)動(dòng)下企業(yè)或加大資本開(kāi)支的人工智能領(lǐng)域。此外，近期 “中特估”整體股價(jià)表現(xiàn)較為亮眼，背后更多源于概念炒作帶來(lái)低估值的國(guó)央企估值修復(fù)，隨著市場(chǎng)情緒逐漸冷靜后，未來(lái)行情可能出現(xiàn)分化，調(diào)整后應(yīng)關(guān)注真正具備中國(guó)特色的持續(xù)性機(jī)會(huì)，如盈利韌性強(qiáng)、成長(zhǎng)確定性高、現(xiàn)金分紅優(yōu)的領(lǐng)域。

民生證券：TMT領(lǐng)漲市場(chǎng) 成長(zhǎng)內(nèi)部的切換是本質(zhì)

本周主要寬基和風(fēng)格指數(shù)均出現(xiàn)不同程度的上漲，小盤、成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)要好于大盤、價(jià)值風(fēng)格，本周的漲跌幅與指數(shù)估值分位數(shù)呈現(xiàn)了明顯的負(fù)相關(guān)性，兩者共同反映了市場(chǎng)在追求“成長(zhǎng)”的時(shí)候，也在從估值高位向估值低位切換。

推薦資源+重資產(chǎn)組合作為主線：能源（油、煤炭），有色（銅、金、銀、鋁）；重資產(chǎn)+國(guó)企央企（煉廠、建筑、鋼鐵），運(yùn)輸（油運(yùn)、干散、化學(xué)品運(yùn)輸、港口）；數(shù)字經(jīng)濟(jì)+人工智能的“交易擁擠”仍不是問(wèn)題。

興業(yè)證券：如果畏懼高山 哪里還有洼地？

“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”內(nèi)部近期出現(xiàn)局部“過(guò)熱”跡象，一方面，在經(jīng)歷去年11月以來(lái)的大幅上漲，尤其是今年3月下旬以來(lái)的主線聚焦、行情加速上行后，當(dāng)前“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”細(xì)分行業(yè)擁擠度已升至歷史高位。另一方面，從成交占比來(lái)看，本周TMT板塊成交占比突破50%，再創(chuàng)歷史新高。雖然我們強(qiáng)調(diào)了短期成交占比的新高并不意味著行情的徹底終結(jié)，反而是中長(zhǎng)期主線地位的確認(rèn)。然而從短期維度，快速放量后行情往往也需要一段時(shí)間來(lái)消化、整固。

一直以來(lái)都在強(qiáng)調(diào)“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”是內(nèi)部“五朵金花”（信創(chuàng)、人工智能、金融科技、半導(dǎo)體、運(yùn)營(yíng)商）的輪動(dòng)和切換，雖然階段性會(huì)有局部“過(guò)熱”，但依然可以找到有相對(duì)性價(jià)比的方向。“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”、TMT板塊本身是一個(gè)市值占比接近20%，涵蓋上游基礎(chǔ)設(shè)施與設(shè)備制造、中游技術(shù)與服務(wù)以及下游應(yīng)用端的龐大產(chǎn)業(yè)鏈條。階段性可能出現(xiàn)局部“過(guò)熱”，但依然可以找到相對(duì)性價(jià)比。

結(jié)合近一個(gè)月數(shù)字經(jīng)濟(jì)各細(xì)分方向中2023年預(yù)期凈利潤(rùn)上修個(gè)股數(shù)量占比來(lái)看，半導(dǎo)體（制造、設(shè)備、材料、封測(cè)）、通信（光模塊、運(yùn)營(yíng)商、通信系統(tǒng)設(shè)備）、消費(fèi)電子、面板、PCB等占比相對(duì)居前，4月披露財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)或?qū)⑾鄬?duì)占優(yōu)。

國(guó)金證券：市場(chǎng)主線的長(zhǎng)期邏輯和短期驗(yàn)證

每一輪市場(chǎng)主線都具備一個(gè)難以證偽的長(zhǎng)期邏輯，當(dāng)前對(duì)市場(chǎng)的主線之爭(zhēng)，TMT很明顯在長(zhǎng)期邏輯方面更具有優(yōu)勢(shì)，AI新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)提升生產(chǎn)效率。市場(chǎng)主線的行情節(jié)奏取決于長(zhǎng)期邏輯的短期驗(yàn)證，最重要的是業(yè)績(jī)方面的持續(xù)驗(yàn)證。當(dāng)前長(zhǎng)期邏輯對(duì)TMT板塊的業(yè)績(jī)影響相對(duì)較小，板塊業(yè)績(jī)邊際變化更多的來(lái)自內(nèi)生趨勢(shì)改善。AI如何讓TMT板塊業(yè)績(jī)后續(xù)持續(xù)驗(yàn)證？一是降本增效，二是算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，三是新場(chǎng)景和新應(yīng)用。

行業(yè)配置：TMT以及“券商、黃金”。布局產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)共振的機(jī)會(huì)，以TMT為代表,同時(shí)重視券商與貴金屬板塊投資機(jī)會(huì)。而對(duì)于國(guó)企改革和中國(guó)特色估值等相關(guān)主題性機(jī)會(huì)，仍需以行業(yè)和公司的邊際變化為核心。主線1：TMT崛起，計(jì)算機(jī)、通信、傳媒、半導(dǎo)體。主線2：券商、黃金。

本文源自財(cái)聯(lián)社 笠晨