鄧斌

平安集團 首席投資執(zhí)行官

ESG的歷史淵源

ESG的全稱是Environment、Social和Governance，是指從環(huán)境、社會和治理三個非財務維度衡量企業(yè)經營的可持續(xù)性和對社會價值觀念的影響，也是近年來炙手可熱的投資理念和企業(yè)行動指引。

ESG并非一個憑空產生的概念，古代中國就有著相關論述：

《大學》論供需倫理云：“生財有大道：生之者眾，食之者寡；為之者疾，用之者舒；則財恒足矣。仁者以財發(fā)身，不仁者以身發(fā)財?！?/p>《鹽鐵論》中學者論因地制宜曰：“夫秦、楚、燕、齊，土力不同，剛柔異勢，巨小之用，居句之宜，黨殊俗易，各有所便?！?/p>在西方，ESG投資理念歷史淵源可上溯至18世紀英國和美國受宗教教義影響形成的倫理投資（Ethical Investing）。例如，基督教新教派衛(wèi)斯理宗（Wesleyans）和貴格會（Quaker）禁止教徒投資與酒業(yè)、煙草、賭博、奴隸貿易和走私等“有害”產業(yè)相關的公司。

進入20世紀，隨著跨國公司的對外擴張和經濟全球化發(fā)展，勞資關系和勞工權益保障成為世界性的社會問題。在這一背景下，企業(yè)社會責任運動在歐美發(fā)達國家興起。又因全球暖化加劇，對環(huán)境保護的重視成為西方主流思潮。

2004年，聯(lián)合國發(fā)布《Who Cares Wins》報告，正式提出ESG概念，其核心要義是統(tǒng)籌兼顧經濟、社會和環(huán)境的和諧可持續(xù)發(fā)展。同年6月，聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融倡議（UNEP FI）發(fā)表《The Materiality of ESG Issues to Equity Pricing》（ESG對權益定價的實質影響），強調ESG整合對長期穩(wěn)健投資回報的影響。

2006年由聯(lián)合國前秘書長科菲·安南牽頭發(fā)起成立聯(lián)合國責任投資原則組織（Principles for Responsible Investment, UN PRI），旨在幫助投資者理解環(huán)境、社會和公司治理等要素對投資價值的影響，并支持各簽署機構將這些要素融入投資戰(zhàn)略、決策及積極所有權中。平安集團是中國企業(yè)中首個以資產所有者身份簽署UN PRI的公司。

E、S、G三者的辯證關系

ESG投資理念中，環(huán)境（E）重點在于人與自然的關系，關注氣候變化、資源消耗、環(huán)境污染等；社會（S）重點在于人與人的關系，關注人權、社區(qū)、員工福祉等；公司治理（G）是實現(xiàn)人與自然、人與人利益統(tǒng)一、和諧共處的手段與方式，關注管理層與股東利益一致性、高管薪酬、反貪腐、董事會多樣性等。

公司治理（G）要求公司將環(huán)境（E）和社會（S）議題納入治理機制和治理決策之中，確保治理層建立適當?shù)闹贫取⑼ㄟ^適當?shù)某绦蚝头椒ㄌ幚砩鐣?、經濟和環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展問題，防范重大決策失誤。

E、S、G三者之間不是割裂的關系，而是相輔相成的。對環(huán)境的保護或破壞直接影響社會生活的和諧與否、社會的和諧與否決定著企業(yè)的生存周期和治理應對、公司治理是否嚴謹負責任對環(huán)境和社會產生影響、又反作用于公司本身。因此三者既要平衡不倚、又要因地制宜，任何偏廢都可能造成過猶不及的惡果。惡劣的環(huán)境中不堪生存，何談社會和諧？嚴重的貧困下生存難以為繼，孰愛環(huán)境優(yōu)美？可持續(xù)的企業(yè)生命不僅源于當期利潤多少，更根植于環(huán)境與社會的長期發(fā)展。

中西方ESG投資理念的異同

環(huán)顧全球，不同地區(qū)依自身經濟社會發(fā)展狀態(tài)和歷史文化傳承等特點，在探索ESG投資理念方面有所區(qū)別。

西方因為近數(shù)十年來社會富裕、法治健全，ESG投資的重點在環(huán)境，體現(xiàn)在將資產項目的“碳足跡”量化，甚至為碳排放定價使之可交易化，大量的投資分析都強調減碳環(huán)保及碳成本計算，又形成了完整多元的ESG評級體系，在現(xiàn)代ESG理論建設上引導了世界。

但是，西方ESG體系的核心缺陷在于其嚴重的西方沙文主義傾向：一味強調發(fā)展中國家應快速減碳而忽略發(fā)展中國家降低貧困的首要目標、忽略工業(yè)革命以來西方工業(yè)污染對環(huán)境的累積破壞、忽略發(fā)展中國家環(huán)境污染的重要原因之一是為了滿足西方的消費需求等等。

中國作為有悠久歷史文明和負責任的大國，為可持續(xù)發(fā)展制定了積極的國家戰(zhàn)略。基于中華文明的傳統(tǒng)和現(xiàn)實發(fā)展階段的需要，中國的ESG更加強調在環(huán)境、社會和公司治理三者之間的均衡發(fā)展。在環(huán)境方面強調“綠水青山就是金山銀山”；在社會方面重視“共同富裕，社會安全”；在治理方面要求企業(yè)追求利潤的同時和國家發(fā)展同頻共振，實現(xiàn)和諧發(fā)展。

中國企業(yè)在投資方面，正在不斷增強ESG意識和走具有中國特色的ESG之路。這是一個浩大的系統(tǒng)工程。具體看，這包含了在投資中對被投方企業(yè)治理的評判標準愈發(fā)完善、嚴格和長期化，對投資項目違反國家環(huán)保和社會治理政策的風險愈發(fā)審慎，對政府倡導的環(huán)保和共同富裕的參與愈發(fā)廣泛、深入和系統(tǒng)化。此外，在基礎設施方面，市場監(jiān)管和評級體系也初步成形。但不可否認的是，中國在數(shù)據獲取、評級體系和行業(yè)標準等方面仍有一定改進空間；在與國際交流方面，仍然面臨著話語權和標準體系差異等挑戰(zhàn)。

對于中國而言，正是由于西方和中國經濟發(fā)展階段、資源稟賦和文化習俗等方面的差異，導致了中國與西方國家的可持續(xù)發(fā)展之路的不同。因此，中國不能一味照搬或模仿西方發(fā)達國家的經驗和標準，必須要走與中國國情相符的可持續(xù)發(fā)展之路，ESG投資也是如此。

發(fā)展有中國特色的ESG投資

古代中國，先賢們很早就意識到可持續(xù)發(fā)展的重要性，強調人與自然、人與人的關系應協(xié)調和睦?！吨芤住吩疲骸柏敵商斓刂?，輔相天地之宜；范圍天地之化而不過，曲成萬物而不遺；‘大人’者與天地合其德，與日月合其明，與四時合其序，與鬼神合吉兇；先天而天弗違，后天而奉天時?！?/p>除了“天人合一”的哲學，中國古人還建立起了嚴格的制度?！兑葜軙份d：“禹之禁，春三月山林不登斧，以成草木之長；夏三月川澤不入網罟，以成魚鱉之長。且以并農力執(zhí)，成男女之功。夫然，則土不失其宜，萬物不失其性，人不失其事，天下不失其時，以成萬財。萬財既成，放以為人。此謂正德?！?/p>現(xiàn)代中國將可持續(xù)發(fā)展納入到基本國策，可追溯到上世紀70年代。

環(huán)境保護方面

1973年8月，中國召開第一次環(huán)境保護會議，制定了中國環(huán)境保護的32字方針，即：“全面規(guī)劃、合理布局、綜合利用、化害為利、依靠群眾、大家動手、保護環(huán)境、造福人民”，并通過了《關于保護和改善環(huán)境的若干規(guī)定》，對環(huán)境保護工作提出要求，作出部署。

1992年，中共中央和國務院頒布《環(huán)境與發(fā)展十大對策》，首次提出在中國實施可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。此后，可持續(xù)發(fā)展作為國家戰(zhàn)略得到不斷強化。

2017年10月，十九大報告指出：“必須樹立和踐行綠水青山就是金山銀山的理念，堅持節(jié)約資源和保護環(huán)境的基本國策?！?/p>2020年9月22日，習近平總書記在聯(lián)合國大會上向全世界宣布，“中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和?！?/p>2022年10月，二十大報告指出，中國式現(xiàn)代化是人與自然和諧共生的現(xiàn)代化，我們要推進美麗中國建設，堅持山水林田湖草沙一體化保護和系統(tǒng)治理，統(tǒng)籌產業(yè)結構調整、污染治理、生態(tài)保護、應對氣候變化，協(xié)同推進降碳、減污、擴綠、增長，推進生態(tài)優(yōu)先、節(jié)約集約、綠色低碳發(fā)展。

社會責任方面

1994年，新中國第一個有明確目標、對象、措施和期限的扶貧開發(fā)工作綱領《國家八七扶貧攻堅計劃》出臺；進入21世紀，兩個為期十年的農村扶貧開發(fā)綱要實施，兩次提高扶貧標準。

2017年10月，黨的十九大報告指出要“堅持精準扶貧、精準脫貧，……，確保到二○二○年我國現(xiàn)行標準下農村貧困人口實現(xiàn)脫貧，貧困縣全部摘帽，解決區(qū)域性整體貧困，做到脫真貧、真脫貧。”

2021年2月5日，在全國脫貧攻堅總結表彰大會上，習近平總書記莊嚴宣告：我國脫貧攻堅戰(zhàn)取得了全面勝利，提前10年完成聯(lián)合國2030年可持續(xù)發(fā)展議程的減貧目標。

2022年10月，習近平總書記在二十大報告中指出：“我們要實現(xiàn)好、維護好、發(fā)展好最廣大人民根本利益，緊緊抓住人民最關心最直接最現(xiàn)實的利益問題，堅持盡力而為、量力而行，……，扎實推進共同富裕?！?/p>公司治理方面

中國在公司治理方面也出臺了大量政策和法規(guī)。例如：

2006年、2008年，深圳證券交易所和上海證券交易所先后發(fā)布《上市公司社會責任指引》《上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引》，鼓勵上市公司披露社會環(huán)境信息，倡導上市公司積極承擔社會責任，落實可持續(xù)發(fā)展及科學發(fā)展觀。

2017年7月，人民銀行、證監(jiān)會等七部門聯(lián)合印發(fā)《落實〈關于構建綠色金融體系的指導意見〉的分工方案》，明確提出分步驟建立強制性上市公司披露環(huán)境信息的制度。

2022年4月15日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司投資者關系管理工作指引》，指引要求在投資者關系管理的溝通內容中增加“公司的環(huán)境、社會和治理信息”。

平安集團可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略和投資實踐

在可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略驅動下，平安集團將ESG核心理念和標準全面融入企業(yè)管理，并結合公司業(yè)務，構建了科學、專業(yè)的可持續(xù)發(fā)展體系：連續(xù)14年發(fā)布可持續(xù)發(fā)展報告，展示可持續(xù)發(fā)展層面的戰(zhàn)略、管理、業(yè)務與運營；中國內地首家完全按照TCFD建議框架發(fā)布氣候變化報告的金融機構、中國內地首家加入UN PRI的資產所有者。平安集團的可持續(xù)發(fā)展實踐獲得外界廣泛認可：明晟ESG評級為A級，代表亞太綜合保險行業(yè)最高水平；晨星Sustainalytics ESG風險評級為低風險，屬于國內最佳水平；成功入選福布斯中國首次發(fā)布的中國ESG 50強榜單。

負責任投資

作為中國首個以資產所有者身份簽署“UN PRI”的公司，平安集團將責任投資納入ESG可持續(xù)發(fā)展核心議題，系統(tǒng)搭建責任投資體系。為此，平安集團制定了《平安集團責任投資政策》，為全方位履行“原則”提供堅實的政策保障。該政策嚴格依照國際ESG投資標準，參考了國內監(jiān)管機構的相關指引，涵蓋了組織架構與政策、責任投資策略、產品應用和溝通交流四個方面。

平安集團作為綜合金融集團，正以多種方式踐行負責任投資，包括主題投資、ESG納入、積極股東、負面篩選等。截至2022年上半年，平安集團負責任投融資規(guī)模達16200余億元，其中，綠色投融資規(guī)模近2500億元、普惠投融資規(guī)模460余億元、社會投融資規(guī)模13000余億元。

主題投資

平安集團相信，長期的可持續(xù)環(huán)保和社會主題及趨勢配置可以改善風險管理，并帶來新的投資機會。平安主題投資適用于多種資產類別，包括低碳經濟轉型、促進可持續(xù)發(fā)展和可再生能源等權益、固收和其他大類資產，例如綠色債券、經認證的綠色建筑投資、發(fā)展中經濟體基礎設施投資等。自2021年起，平安集團全方位升級綠色金融行動，成立了綠色金融委員會，統(tǒng)籌相關戰(zhàn)略、規(guī)劃、制度等的制定和審議，并承諾在新的行動方針下，綠色投資規(guī)模每年增速不低于20%，綠色保險保費每年增速不低于70%，綠色信貸余額每年增速不低于20%。到2025年，平安集團力爭實現(xiàn)投資+信貸規(guī)模4000億元、綠色保險保費總額2500億元的總體目標，并積極推動綠色投資和氣候變化風險管理，對綠色項目和綠色公司提供保費優(yōu)惠，對綠色項目和公司提供貸款綠色通道或利率優(yōu)惠政策，豐富綠色金融產品形式。

ESG投資

為深化全集團各投資條線的ESG投資實踐，平安在集團層面成立了ESG投資PMO，探索多類型投資場景，包括股票、基金和非資本市場投資等，將ESG因素融入投資決策，并通過試點投資組合落地。平安理財發(fā)行多款ESG主題理財產品，由其CN-ESG評價體系提供決策支持，充分融合基于AI技術的ESG評價數(shù)據和ESG投研能力積累。平安資管（香港）為其旗下管理的9只基金開展了氣候風險評估，全面分析各基金投資風險與氣候變化風險的相關性，識別投資組合面臨的氣候變化實體風險和低碳轉型風險水平。

盡責管理

平安集團堅持監(jiān)督并積極參與被投資公司的ESG管理，并通過貫徹積極股東原則，持續(xù)監(jiān)測投資組合中的標的公司，以了解它們創(chuàng)造長期價值的戰(zhàn)略和所面臨的風險與機遇，推行投后主動、盡責管理，引導被投公司良性發(fā)展。平安對于集團重要戰(zhàn)略投資對象及與集團ESG戰(zhàn)略相關度較高的公司進行盡責督導，在投后管理環(huán)節(jié)，遵循五大原則，在所有投資活動中堅持管理和投資方式與客戶和受益人的利益相一致，將重大ESG問題納入投資決策，根據投資方式和行業(yè)屬性對被投公司的ESG績效進行持續(xù)監(jiān)測和管理，通過加強同行業(yè)間交流合作推動ESG投資管理在中國市場的普及，并及時將投資督導和溝通的結果進行對外披露。

總結

ESG投資，既是歷史的智慧體現(xiàn)，又是現(xiàn)代的文明標準。在中國高質量發(fā)展、實現(xiàn)第二個百年奮斗目標的偉大征程上，加強環(huán)境保護、促進社會和諧、完善公司治理，都是不可或缺的重要環(huán)節(jié)。以平安集團為代表的中國企業(yè)，對此承擔著義不容辭的責任，必須將自身發(fā)展置于中國式現(xiàn)代化大進程中，盡最大努力為中國特色的ESG發(fā)展貢獻力量。

內容來源：北大金融評論