財聯(lián)社2月15日訊（記者高艷云）全面注冊制啟動以來，各家券商積極行動，作為長期堅守新三板領域的特色券商，開源證券對相關文件的征求意見會有哪些反饋，又是如何備戰(zhàn)全面注冊制之下的新三板、北交所業(yè)務？該券商的動作引起了意欲進軍或提升相關業(yè)務規(guī)模的券商高度關注。

開源證券投行業(yè)務相關負責人提出兩個建議，一是適當降低基礎層掛牌準入標準，拉開基礎層和創(chuàng)新層的差異，充分發(fā)揮基礎層的蓄水池和培育引領功能；二是對于成長性好、創(chuàng)新屬性強的成長期企業(yè)，建議適當放開對經(jīng)營活動現(xiàn)金流的要求。

全面注冊制新形勢下，開源證券上述業(yè)務負責人認為，券商將享受到全面注冊制帶來的發(fā)展機遇，同時業(yè)務競爭態(tài)勢越發(fā)激烈，對企業(yè)全生命周期的綜合金融服務將成為券商的核心競爭力，券商需從四方面提高自身競爭力，一是執(zhí)業(yè)質(zhì)量和風險把控能力，二是行業(yè)研究能力，三是定價和發(fā)行承銷能力，四是綜合金融服務能力。

記者了解到，開源證券將在6個維度備戰(zhàn)全面注冊制：

二是建設適合注冊制背景下的合規(guī)風控體系；

三是實施人才領先戰(zhàn)略；

四是做強做深研究業(yè)務；

五是提升估值定價能力；

六是數(shù)字化賦能注入新活力。

該負責人同時提到，注冊制對作為資本市場“把關人”、“看門人”的券商提出更高的要求，券商需要形成專業(yè)為本、信譽為重、責任至上、質(zhì)量制勝的執(zhí)業(yè)生態(tài)，勤勉盡責地把好資本市場的入口。

建議適當降低基礎層掛牌準入標準

開源證券投行業(yè)務相關負責人指出，公司關注到全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌規(guī)則（征求意見稿）》，對掛牌標準做出了非常量化的修訂，根據(jù)公司長期服務中小企業(yè)的實踐經(jīng)驗，建議適當降低基礎層掛牌準入標準，拉開基礎層和創(chuàng)新層的差異，充分發(fā)揮基礎層的蓄水池和培育引領功能，進一步完善新三板基礎層、創(chuàng)新層與北交所“層層遞進”的市場結(jié)構，為全面注冊制的實行夯實基礎。

“另外，對于成長性好、創(chuàng)新屬性強的成長期企業(yè)，建議適當放開對經(jīng)營活動現(xiàn)金流的要求，幫助這些處于創(chuàng)業(yè)成長期的創(chuàng)新型企業(yè)也能借助資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展?！痹撠撠熑朔Q。

據(jù)記者了解，開源證券長期堅持服務中小企業(yè)，深耕新三板市場，北交所設立之后，開源證券積極參與北交所市場建設，加大戰(zhàn)略投入，支持實體經(jīng)濟發(fā)展，與北交所打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的發(fā)展戰(zhàn)略不謀而合。

截至2022年末，開源證券成功保薦11家公司通過北交所上市委員會審議，排名市場第三，尤其是在2022年里，開源證券全年保薦8家企業(yè)IPO過會，其中6家北交所，1家創(chuàng)業(yè)板，1家科創(chuàng)板，均為已實行注冊制的板塊和市場，開源證券保薦業(yè)務進入行業(yè)前20，積累了豐富的注冊制下投行業(yè)務經(jīng)驗。

提高自身競爭力應從提升四點能力入手

開源證券投行業(yè)務主要負責人認為，全面注冊制下，券商作為企業(yè)發(fā)行上市的重要參與主體，將通過傳統(tǒng)投行業(yè)務的增加和延伸投行上下游全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合金融服務業(yè)務的創(chuàng)新發(fā)展，享受到全面注冊制帶來的發(fā)展機遇，將迎來更多機會和市場空間。

“全面注冊制下，企業(yè)上市融資需求加速釋放，IPO、再融資、并購重組等相關股權融資數(shù)量和規(guī)模將顯著增加，市場增量空間快速打開?！鄙鲜鰳I(yè)務負責人稱。

一是傳統(tǒng)投行業(yè)務，全面注冊制實施后，IPO市場將實現(xiàn)進一步擴容，其傳統(tǒng)保薦承銷業(yè)務數(shù)量、規(guī)模和收入將顯著增加。

二是大投行綜合業(yè)務，全面注冊制下，‘研究+投行+投資’的大投行業(yè)務模式，是券商由傳統(tǒng)投行業(yè)務轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)業(yè)務模式重塑的必然趨勢。全面注冊制引導券商從傳統(tǒng)投行牌照業(yè)務轉(zhuǎn)向綜合金融服務業(yè)務模式，充分發(fā)揮券商全業(yè)務鏈協(xié)同優(yōu)勢，以IPO為起點的全生命周期的綜合服務鏈條將更暢通。

同時，該負責人認為，全面注冊制下，券商投行通道業(yè)務角色逐漸弱化，市場對券商的執(zhí)業(yè)質(zhì)量、風險管控能力、價值發(fā)現(xiàn)能力、估值定價能力、綜合金融服務能力等方面提出了更高要求，投行業(yè)務競爭態(tài)勢越發(fā)激烈，券商投行將形成新的競爭格局。

“能否為企業(yè)提供全生命周期的綜合金融服務，將成為券商的核心競爭力。”上述業(yè)務負責人稱。

該負責人表示，全面注冊制實施后，一方面投行業(yè)務追本溯源，亦是開源證券一直堅持的“初心”—服務實體，更加注重挖掘擬上市公司的核心競爭力、創(chuàng)新模式、科研實力，綜合評估公司的價值與風險因素，建立與企業(yè)的共贏模式；另一方面，全面注冊制進一步壓實券商“看門人”責任，“對己對外對事”多方面對券商內(nèi)部管理、服務質(zhì)量及執(zhí)業(yè)質(zhì)量方面提出更高要求。券商將更加注重立身之本，持續(xù)完善風險管控體系，指導發(fā)行人提高信息披露的針對性和有效性，不斷精進執(zhí)業(yè)質(zhì)量，真正發(fā)揮好資本市場“看門人”作用。

上述業(yè)務負責人認為，券商提高自身競爭力應當主要從提高以下四點能力入手。

一是執(zhí)業(yè)質(zhì)量和風險把控能力。

全面注冊制實施后，絕不意味著放松質(zhì)量要求，相反，在發(fā)行人是否符合發(fā)行上市條件，以及信息披露質(zhì)量方面的要求將更加嚴格，從而對券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量、服務質(zhì)量和內(nèi)部管理方面提出更高要求。

二是行業(yè)研究能力。

全面注冊制下企業(yè)上市條件和標準包容性更強，但對于關乎投資者投資決策的重要事項的要求披露更加充分，券商需對新興產(chǎn)業(yè)、新興業(yè)務模式深入了解，挖掘企業(yè)價值，發(fā)掘新興產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)。

三是定價和發(fā)行承銷能力。

全面實行股票發(fā)行注冊制，以信息披露為核心，對于新股發(fā)行的價格和節(jié)奏不設行政性限制，新股的定價權更多的交給市場，對券商承銷能力提出了考驗，而發(fā)行時間窗口的選擇、能否給出審慎合理的估值定價、投資機構的選取、包銷風險的預估都需要對市場有著極強的敏銳度，更是資本市場部的專業(yè)性的重要體現(xiàn)。

四是綜合金融服務能力。

注冊制的全面實行將加速推進券商從傳統(tǒng)投行牌照業(yè)務轉(zhuǎn)向綜合金融服務業(yè)務模式。

“開源證券自開展新三板業(yè)務以來，一直在著力打造覆蓋企業(yè)全生命周期的‘投-融-研’綜合金融服務體系，通過傳統(tǒng)投行業(yè)務的增加和延伸投行上下游全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合金融服務業(yè)務，為處于不同時期的企業(yè)，尤其是成長期的企業(yè)提供投融資對接、并購重組、股權激勵、戰(zhàn)略規(guī)劃、內(nèi)部治理等全方位的金融服務，打通北交所和新三板市場綜合金融服務的產(chǎn)業(yè)鏈，舉全力、聚合力服務實體經(jīng)濟?！痹撊耸糠Q。

開源證券六方面迎接全面注冊制新時代到來

邁入全面注冊制時代，開源證券作出了哪些準備工作？全面注冊制時代的來臨，開源證券投行業(yè)務負責人認為機遇與挑戰(zhàn)并存，將在打造綜合金融體系、強化合規(guī)風控、加大人才引進、強化投研能力、提升投研水平、數(shù)字化賦能等方面持續(xù)發(fā)力，迎接全面注冊制的到來。

一是積極轉(zhuǎn)變服務思維，完善全產(chǎn)業(yè)鏈金融服務體系。

業(yè)務負責人稱，注冊制的全面實行將加速推進券商從傳統(tǒng)投行牌照業(yè)務轉(zhuǎn)向綜合金融服務業(yè)務模式。

“開源證券自開展新三板業(yè)務以來，一直在著力打造覆蓋企業(yè)全生命周期的‘投-融-研’綜合金融服務體系，以新三板掛牌及北交所保薦上市為兩個支點，為處于不同時期的企業(yè)，尤其是成長期的企業(yè)提供投融資對接、并購重組、股權激勵、戰(zhàn)略規(guī)劃、內(nèi)部治理等全方位的金融服務，打通北交所和新三板市場綜合金融服務的產(chǎn)業(yè)鏈，聚全力服務好企業(yè)。”上述業(yè)務負責人稱。

二是建設適合注冊制背景下的合規(guī)風控體系。

開源證券投行業(yè)務負責人稱，隨著監(jiān)管部門正在從“審核型監(jiān)管”向“管理型監(jiān)管”轉(zhuǎn)型，對券商合規(guī)執(zhí)業(yè)的關注度不斷加強。

“一方面，把業(yè)務高質(zhì)量發(fā)展與合規(guī)風控建設緊密結(jié)合，構建權責明確、有效監(jiān)督的內(nèi)部控制體系，保障獨立性，持續(xù)推進合規(guī)風控體系建設，健全與公司發(fā)展戰(zhàn)略相適應的全面風險管理體系；另一方面，伴隨著注冊制的到來，將質(zhì)控、內(nèi)核、合規(guī)、風控管理提前擴容，增加承載量，為新三板、北交所業(yè)務未來發(fā)展提前做好準備?！鄙鲜鰳I(yè)務負責人稱。

三是實施人才領先戰(zhàn)略。

開源證券投行業(yè)務負責人透露，在人才隊伍建設方面，開源證券以專業(yè)化為核心，加大投行業(yè)務團隊與內(nèi)控人員的引進力度，促進公司整體業(yè)務隊伍的迭代進化、能力提升；同時，持續(xù)擴大應屆畢業(yè)生招聘規(guī)模，形成穩(wěn)定的人才梯隊。通過持續(xù)引入、定向培養(yǎng)相結(jié)合的方式，開源證券建設了一支深諳中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展規(guī)律，專業(yè)能力強、服務品質(zhì)好、市場認可度高的高素質(zhì)人才隊伍。

四是做強做深研究業(yè)務。

“注冊制背景下，開源證券著力搭建北交所和新三板研究隊伍，引進行業(yè)內(nèi)頂尖研究人才，以‘專精特新’和‘隱形冠軍’為抓手，加大北交所及新三板掛牌公司的研究覆蓋力度。目前，公司研究業(yè)務已構架起包括北交所研究中心在內(nèi)的‘六大四中’研究體系，覆蓋近30個方向、500余家境內(nèi)外上市企業(yè)?！鄙鲜鰳I(yè)務負責人說。

五是提升估值定價能力。

開源證券投行業(yè)務負責人稱，開源證券持續(xù)大力建設資本市場部，相比于滬深市場，北交所上市公司盈利能力總體偏低，在估值、定價等方面也更加保守，這對券商承銷能力提出了考驗，而發(fā)行時間窗口的選擇、能否給出審慎合理的估值定價、投資機構的選取、包銷風險的預估都需要對市場有著極強的敏銳度，更是資本市場部的專業(yè)性的重要體現(xiàn)。

“開源證券資本市場部一直以來致力于向客戶尤其是北交所客戶提供卓越、全面、周到的資本市場服務，并憑借著專業(yè)的業(yè)務能力和豐富的客戶資源贏得了發(fā)行人、投資者的廣泛認可。”該負責人坦言。

六是數(shù)字化賦能注入新活力。

開源證券相關業(yè)務負責人稱，開源證券近年來全面規(guī)劃金融科技的發(fā)展，持續(xù)加大信息技術投入，借助各種前沿科技、效率工具、數(shù)據(jù)系統(tǒng)，深挖金融科技價值，對數(shù)據(jù)資源及組織要素實現(xiàn)全面數(shù)字化管理，建立高效科學的運營體系，降低運營協(xié)同成本，強化風險管理能力，促進科技、業(yè)務深度融合，在提升客戶服務體驗的同時，實現(xiàn)以北交所、新三板為引領的業(yè)務管理和風險管理的平衡發(fā)展。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，開源證券全年保薦8家企業(yè)IPO過會，首次挺進行業(yè)前20。目前公司累計保薦11家企業(yè)北交所過會，位居行業(yè)第三名。2022年公司幫助25家企業(yè)取得新三板同意掛牌函，已連續(xù)5年位居推薦掛牌業(yè)務行業(yè)第一。截止2022年末，公司持續(xù)督導新三板掛牌公司總家數(shù)689家，其中創(chuàng)新層公司178家，兩者排名均為市場第一，市場占有率均超過10%。

開源證券投行業(yè)務負責人介紹在業(yè)務儲備方面，公司長期堅持服務實體經(jīng)濟、服務科技創(chuàng)新，戰(zhàn)略布局新三板、北交所領域，儲備了豐富的北交所及新三板業(yè)務資源。目前，開源證券北交所在審企業(yè)以及輔導企業(yè)，兩者均居市場前列。專精特新企業(yè)是北交所上市企業(yè)的重要構成和后備力量，開源證券十分重視對專精特新企業(yè)的服務，公司督導的新三板掛牌公司中有國家級專精特新小巨人企業(yè)60家，占全市場已掛牌新三板的國家級專精特新小巨人企業(yè)總數(shù)的8%以上。

“此外，開源證券也在主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板持續(xù)發(fā)力，儲備了豐富的項目資源。2022年公司除了在北交所業(yè)務取得優(yōu)異成績外，在創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板均有成功保薦項目，開源證券保薦業(yè)務已進入行業(yè)前20。公司以北交所業(yè)務為切入點，聚全力打造一流北交所特色券商，進而向一流綜合券商邁進。”該負責人稱。

“把關人”應更重視合規(guī)風控體系建設

全面注冊制下，監(jiān)管層再次明確投行“申報即擔責”的執(zhí)業(yè)要求，督促中介機構歸位盡責。全面注冊制下，券商如何做好“把關人”角色？

開源證券投行業(yè)務相關負責人稱，注冊制對作為資本市場“把關人”、“看門人”的券商提出更高的要求，需要形成專業(yè)為本、信譽為重、責任至上、質(zhì)量制勝的執(zhí)業(yè)生態(tài)，勤勉盡責地把好資本市場的入口。

隨著監(jiān)管部門正在從“審核型監(jiān)管”向“管理型監(jiān)管”轉(zhuǎn)型，對券商合規(guī)執(zhí)業(yè)的關注度不斷加強。此外，中證協(xié)對證券公司投行業(yè)務質(zhì)量評價明確了執(zhí)業(yè)質(zhì)量、內(nèi)部控制、業(yè)務管理等內(nèi)容的評價方法，建立投行業(yè)務執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價體系。通過評價結(jié)果形成市場化的專業(yè)聲譽約束機制，將會引導各券商從量到質(zhì)的競爭，督促各市場主體歸位盡責，從而建立良好的市場生態(tài)。

“券商作為資本市場‘把關人’，應更加重視合規(guī)風控體系的建設，提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量和專業(yè)服務能力，加強人才隊伍建設，提升定價銷售能力，以迎接全面注冊制?！鄙鲜鲐撠熑巳缡欠Q。

壓實責任的同時，全面注冊制似對投行的部分責任也進行了松綁，比如刪除證券中介機構被立案調(diào)查與業(yè)務受理審核掛鉤的規(guī)定。

開源證券投行業(yè)務負責人表示，全面注冊制實施后，絕不意味著放松質(zhì)量要求，相反，在發(fā)行人是否符合發(fā)行上市條件，以及信息披露質(zhì)量方面的要求將更加嚴格，從而對券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量、服務質(zhì)量和內(nèi)部管理方面提出更高要求。

上述負責人指出，商將更加注重立身之本，持續(xù)完善風險管控體系，提升信息披露的針對性和有效性，不斷切實精進執(zhí)業(yè)質(zhì)量，真正發(fā)揮好資本市場“看門人”作用。

“雖然全面注冊制對投行的部分責任進行了松綁，刪除證券中介機構被立案調(diào)查與業(yè)務受理審核掛鉤的規(guī)定，但是作為資本市場‘看門人’和‘把關人’的券商投行，仍然要自發(fā)地提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量和風險控制能力，為注冊制下投行業(yè)務的持續(xù)健康發(fā)展扎牢基礎?！痹撠撠熑朔Q。

期待全面注冊制下的歷史發(fā)展機遇

開源證券投行業(yè)務相關負責人表示，全面注冊制是以創(chuàng)造更加包容的資本市場環(huán)境,為企業(yè)直接融資擴寬渠道，進而支持實體經(jīng)濟發(fā)展的重要改革，非常期待全面注冊制為資本市場各方參與主體所帶來的歷史發(fā)展機遇。

上述負責人進一步闡述稱，全面注冊制的落地，將有利于提升資本市場股票發(fā)行的市場化和國際化水平。注冊制下，公開透明的上市條件，使擬上市公司對于上市將有更好的可預期性，將使更多符合條件的公司股票進入證券市場，有利于提高我國直接融資的比重，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構，更好地服務實體經(jīng)濟。

同時，該負責人指出，全面注冊制實行后，投資價值的判斷將更多交給市場，企業(yè)治理機制完善、經(jīng)營效率高，市場就會給予較高的投資價值；反之，企業(yè)治理機制不完善、經(jīng)營效率低，市場自然就會給予較低的投資價值。符合條件的企業(yè)能夠更快速地進入資本市場，而表現(xiàn)持續(xù)不好的公司則會被市場淘汰出局，從整體來看，有利于提升上市公司的總體質(zhì)量。注冊制也是國際市場的通行做法，全面實行股票發(fā)行注冊制，也有利于我國證券市場參與國際交流合作。

“總體而言，全面實行股票發(fā)行注冊制，是我國證券市場發(fā)展的一項重要進展，也是我國經(jīng)濟領域一座極具意義的里程碑。公司積累了豐富的注冊制下投行業(yè)務經(jīng)驗，全面注冊制后，開源證券將持續(xù)關注全面注冊制改革相關的制度建設，以更好的適應新的市場環(huán)境?！鄙鲜鋈耸糠Q。

本文源自財聯(lián)社記者 高艷云