節(jié)假日期間“資本永不眠”，市場表明的風(fēng)平浪靜背后卻是暗潮澎湃，投融資領(lǐng)域再度誕生了一匹“黑馬”。

據(jù)悉，專注于異質(zhì)結(jié)電池（簡稱“HJT”）的公司華晟新能源再獲多家機構(gòu)總計超20億元的B輪融資，成為近2周（1.14-1.29）內(nèi)除IPO階段金額*的投資事件。

近年來，HJT光伏電池以其出色的光電轉(zhuǎn)換效率與優(yōu)異的特性引得多家企業(yè)布局入場，僅2022年一年內(nèi)HJT光伏電池記錄被多次刷新。

除了華晟新能源，此前已高調(diào)入局HJT賽道的公司寶馨科技更是宣布豪擲55億再次加碼HJT產(chǎn)線的研發(fā)。然而，在如此大手筆的融資和投入背后，外界也發(fā)出了不同的聲音。

盡管HJT電池片參數(shù)十分“美麗”，相比主流的PERC技術(shù)各方面具凸顯優(yōu)勢。

但是，因生產(chǎn)設(shè)備與PERC生產(chǎn)線不共享，需要大量的前期固定投資成本，再加上生產(chǎn)中用到低溫銀漿全部需要進口，這就導(dǎo)致現(xiàn)階段HJT的成本投入明顯更高。

那么，從行業(yè)的角度來看，HJT技術(shù)的“性價比”究竟如何？相較于同樣新興的TOPCon電池，有何優(yōu)勢？未來行業(yè)內(nèi)還存在哪些發(fā)展機遇與痛點？

本文，頭豹研究院將從成本測算對比、市場規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈、中游競爭格局、發(fā)展趨勢等角度為您深入分析中國HJT光伏電池行業(yè)。

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HJT光伏電池定義及簡介

HJT (Heterojunctionwith intrinsic Thin-layer) 即本征薄膜異質(zhì)結(jié)電池，是一種由非晶硅和晶體硅兩種半導(dǎo)體材料形成的混合型太陽能電池技術(shù)。HJT電池采用雙面對稱結(jié)構(gòu)，中間為N型晶體硅。電池正面依次沉積P型非晶硅薄膜和本征富氫非晶硅薄膜，形成P-N結(jié)。

電池背面依次沉積N型非晶硅薄膜和本征富氫非晶硅膜，形成背表面場由于非晶硅薄膜導(dǎo)電性較差，電池表面兩側(cè)各沉積了一層透明導(dǎo)電氧化物膜 (TCO) 進行導(dǎo)電，最后采用絲網(wǎng)印刷技術(shù)形成雙面電極。憑借N型硅襯底以及非晶硅對基底表面缺陷的雙重鈍化，可以減少載流子復(fù)合，提升少子壽命，增大開路電壓，提高電池轉(zhuǎn)化效率。

2022年11月，隆基綠能HJT光伏電池刷新硅基光伏電池光電轉(zhuǎn)換效率記錄，達26.81%，且隆基綠能稱此次是采用可量產(chǎn)設(shè)備、技術(shù)與全硅片大面積創(chuàng)造。近年來，HJT光伏電池以其出色的光電轉(zhuǎn)換效率與優(yōu)異的特性引起眾多企業(yè)關(guān)注，僅2022年一年內(nèi)HJT光伏電池記錄被多次刷新，部分新晉光伏電池企業(yè)布局HJT光伏電池賽道以期搶跑占領(lǐng)市場形成彎道超車。隨著PERC光伏電池效率逼近其理論極限，以HJT、TOPCon為代表的N型光伏電池即將走入市場化的前夕。

2021年，HJT光伏電池的量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)換效率為24.2%，部分企業(yè)能夠達到更高的轉(zhuǎn)換效率，如東方日升HJT光伏電池的平均轉(zhuǎn)換效率為25.2%，金剛光伏的吳江產(chǎn)線平均轉(zhuǎn)換效率大于25%。預(yù)計未來隨著雙面微晶等工藝的普及，HJT光伏電池行業(yè)的平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率將迅速突破25%。

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HJT電池成本測算與PERC對比

以M6型號為例，對HJT及PERC光伏電池進行成本測算，HJT光伏電池生產(chǎn)成本約為1.255元/W，PERC光伏電池的生產(chǎn)成本約為1.165元/W，HJT約高出PERC7.7%，其主要成本增量構(gòu)成為生產(chǎn)設(shè)備折舊、銀漿消耗及靶材成本，未來HJT的降本方向?qū)⒁廊患杏诖恕?/p>

生產(chǎn)設(shè)備降本：HJT光伏電池的生產(chǎn)設(shè)備約3.5億元/GW，相較于PERC光伏電池的1.5億元/GW投資額具有較大的降本空間，預(yù)計未來隨著硬件結(jié)構(gòu)設(shè)計及參數(shù)指標的優(yōu)化、國產(chǎn)化替代、單臺設(shè)備產(chǎn)能增加、HJT產(chǎn)線放量建設(shè)投產(chǎn)等因素，HJT光伏電池的初始投資成本將有望降至3億元以下。

銀漿降本：銀漿是HJT光伏電池重要的非硅成本之一，其低溫銀漿價格較為昂貴且其雙面性需要更多的銀漿進行印刷，預(yù)計未來隨著銀漿耗量的降低、銀粉國產(chǎn)化替代以及銀包銅技術(shù)的發(fā)展，銀漿成本亦將逐步呈現(xiàn)下降趨勢。

靶材降本：低銦化及無銦化技術(shù)是未來HJT光伏電池靶材的重要發(fā)展趨勢。

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HJT光伏電池行業(yè)市場規(guī)模

HJT光伏電池裝機主要受下游光伏裝機容量增長而驅(qū)動，2021年，中國新增光伏裝機54.9GW，光伏累計裝機達306.0GW。中國將于2030年實現(xiàn)碳達峰目標，至2030年，中國非化石能源占一次能源消費比重將達25%左右。光伏作為最重要的清潔能源之一，預(yù)計2027年中國光伏累計裝機將增長至885.0GW，復(fù)合年化增長率達19.4%。

目前PERC型光伏電池是最主要的光伏電池技術(shù)，2021年其市場占比達91.2%，但因其材料限制，已難以突破效率瓶頸。HJT光伏電池技術(shù)相較于PERC具有更高的轉(zhuǎn)換效率、實驗室及產(chǎn)業(yè)化提效路徑更清晰、更低溫度系數(shù)與光衰減系數(shù)、更優(yōu)異的弱光相應(yīng)、更高的雙面率、生產(chǎn)工序較短等優(yōu)勢。

相較于TOPCon等其他光伏電池技術(shù)，HJT具有在實際量產(chǎn)中能夠達成更高的轉(zhuǎn)換效率、生產(chǎn)工序更短、與鈣鈦礦適配性更高的優(yōu)勢，預(yù)計會成為未來數(shù)年主流的光伏電池技術(shù)路線之一。至2027年，預(yù)計HJT光伏電池新增裝機規(guī)模將達30以上GW，2021至2027復(fù)合年化增長率達92.9%。

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中國HJT光伏電池行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈圖譜

HJT光伏電池的上游主要有硅片、靶材、銀漿以及電池生產(chǎn)設(shè)備，其中硅片是最主要的成本構(gòu)成部分，目前生產(chǎn)設(shè)備投資較高；中游主要為光伏電池生產(chǎn)企業(yè)；下游主要是光伏組件企業(yè)。

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中國HJT光伏電池產(chǎn)業(yè)鏈中游競爭格局

HJT光伏電池因其具有工藝流程簡單、光電轉(zhuǎn)換效率高、降本增效途徑較為明確、溫度系數(shù)優(yōu)異等特征而備受市場關(guān)注，部分企業(yè)已經(jīng)開始進行HJT光伏電池產(chǎn)線建設(shè)。

從已有及規(guī)劃HJT光伏電池產(chǎn)能角度來看，東方日升在HJT光伏電池領(lǐng)域產(chǎn)能布局較大；潤陽股份、金剛光伏與寶馨科技的產(chǎn)能規(guī)劃處于中游水平，其中，金剛光伏與寶馨科技為跨界企業(yè)，潤陽股份在光伏電池領(lǐng)域已經(jīng)有較久的經(jīng)驗；愛康科技、隆基綠能于通威股份的HJT產(chǎn)能規(guī)劃較小，值得注意的是，通威股份與隆基綠能是光伏電池片領(lǐng)域乃至光伏產(chǎn)業(yè)鏈中的頭部企業(yè)，其皆對于HJT電池保有較高關(guān)注且有試驗線。

愛康科技、金剛光伏、東方日升等企業(yè)以及如華晟新能源等新晉企業(yè)希望借傳統(tǒng)光伏巨頭尚未全面布局時搶先占領(lǐng)HJT光伏電池市場，形成先發(fā)優(yōu)勢從而在電池片制造環(huán)節(jié)進行彎道超車。

從營業(yè)收入來看，隆基綠能與通威股份在整體處于較大優(yōu)勢，其皆為光伏產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)，未來有望憑借其資金優(yōu)勢、市場地位在HJT技術(shù)成熟后進行產(chǎn)能布局；從研發(fā)投入角度來看，隆基綠能與通威股份亦保持著較為明顯的*地位。

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中國HJT光伏電池行業(yè)發(fā)展趨勢：銀包銅降本

2021年，HJT光伏電池銀漿耗量約為190mg/片，相較于PERC的71.7mg/片與TOPCon145.1mg/片，HJT的銀漿耗量較高，主要原因系HJT使用雙面發(fā)電，故其電池兩面皆需印刷電極。HJT光伏電池銀漿耗量大于PERC電池兩倍，電極成本是制約其產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵因素之一，故降低銀漿耗量是HJT光伏電池最主要的降本路徑之一，預(yù)期未來將有望通過銀包銅技術(shù)降低HJT光伏電池低溫銀漿成本40%以上。

其中，多主柵技術(shù)、無主柵技術(shù)、銀包銅的運用是目前產(chǎn)業(yè)界主要攻克方向，據(jù)悉，銀包銅技術(shù)有望在2023年投入市場進行規(guī)模化量產(chǎn)，如金剛光伏的銀包銅已經(jīng)完成試制，正在進行可靠性驗證，其目前試驗銀包銅比例為50：50，轉(zhuǎn)換效率僅略微低于全銀，可靠性亦已能夠達到客戶需求。

金屬復(fù)合粉體能夠?qū)我唤饘俜蹆?nèi)部結(jié)構(gòu)或表面缺陷進行改善，鑒于銀粉具有易遷移，銅粉具有易氧化的特征，將銅粉表面鍍銀制成銀包銅復(fù)合粉體相較于普通銀粉能夠提升抗遷移能力，同時亦有助于提升銅粉的抗氧化性能及導(dǎo)電性能。銀包銅粉工藝可以保證鍍層的均一性、穩(wěn)定性及包覆率但目前僅支持在低溫漿料領(lǐng)域進行運用。