近日，中證協(xié)向券商下發(fā)了《網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計劃（2023-2025）》征求意見稿，鼓勵有條件的券商未來三年信息科技平均投入金額不少于平均凈利潤的8%或平均營業(yè)收入的6%，有條件的券商積極推進新一代核心系統(tǒng)的建設(shè)，開展核心系統(tǒng)技術(shù)架構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級工作。

華爾街見聞·見智研究通過測算：

推測23-25年券商IT平均投資額保守估計將超400億元。券商IT行業(yè)將迎來政策鼓勵和業(yè)務(wù)需求增長雙重利好。并且從產(chǎn)業(yè)鏈來看，投資額約八成以上將用于軟件開支。

券商IT投資將創(chuàng)新高，保持估計三年平均投資額超400億元

券商IT投入近5年來不斷增長，未來三年投資計劃占營收6%，將創(chuàng)歷史新高。

回溯2018年，券商IT投資僅占到收入比重3.1%；此后兩年一直保持較快增長，2021年增長速度略有放緩。

2022年由于多重不可控原因，IT建設(shè)進度有所放緩。預(yù)計2023-2025年在政策鼓勵下，重回增長趨勢。

見智研究根據(jù)券商投資目標進行了統(tǒng)計測算：

范圍包括滬深兩市的前40家券商（按收入規(guī)模排名），保守估計未來三年IT投資平均額將超400億元。2021年券商IT投資額為338.2億元，同比增長達到28.7%。

測算過程：

營收范圍采用22-24年券商的一致性預(yù)期，截止到發(fā)稿時的最新數(shù)據(jù)（目前尚未給出25年的營收預(yù)測，數(shù)據(jù)來自wind）。所以，該投資測算額為最保守的估計，實際投資額大概率將高于測算值。

此外，國內(nèi)龍頭券商的投資額遠不止占到收入的6%，比如華泰證券、中金公司在21年的投資支出分別占到14%和12%。

綜上，未來三年國內(nèi)券商IT投資將進入更快速的增長趨勢中，最保守估計也將超過400億元。

券商IT投資將聚焦于軟件，新需求關(guān)注這兩方面

券商IT產(chǎn)業(yè)鏈包括上游硬件、中游系統(tǒng)集成，以及下游券商和資管客戶。主要產(chǎn)品包括三大類：分別是核心生產(chǎn)系統(tǒng)（包括交易、結(jié)算和風(fēng)控）、客戶關(guān)系管理系統(tǒng)以及ERP。

從產(chǎn)業(yè)鏈來看：券商IT投資在軟件中的占比是最大的。

從過去十年的數(shù)據(jù)顯示，硬件占到投資比例的15%-30%之間，尤其是近幾年，隨著機房建設(shè)趨于完善，對硬件投資的比例更小了。

反而是不斷增加對軟件的投資支出，自2018年起已經(jīng)超過券商IT支出的85%。

券商IT新需求關(guān)注兩大方向：

1、核心系統(tǒng)升級：新增業(yè)務(wù)、交易擴容提速，低延時

券商的核心IT系統(tǒng)包含網(wǎng)上交易、結(jié)算等流程中所涉及的軟件。隨著證券業(yè)務(wù)的繁榮，交易量、交易人數(shù)都會增長，因而軟件系統(tǒng)自然需要迭代升級，包括多業(yè)務(wù)組合辦理、線上線下一體化審核、交易擴容、低延時等。

此外還包括券商新增業(yè)務(wù)需要增加服務(wù)。資管IT的核心系統(tǒng)升級包括對交易訂單、投資組合的管理，新增投研系統(tǒng)管理為主要方向。

比如：全面注冊制推行帶來 10.62 億增量需求

2022 年 6 月 25 日，全面注冊制改革研討會召開，預(yù)計注冊制全面推行政策近期即將落地。注冊制主要涉及券商、基金、保險資管等賣方、買方金融機構(gòu)的經(jīng)紀業(yè)務(wù)系統(tǒng)、投資者終端交易系統(tǒng)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)系統(tǒng)、自營業(yè)務(wù)、風(fēng)控合規(guī)、投行業(yè)務(wù)等 40 余套系統(tǒng)的新建、升級與改造。

基金投顧牌照向金融機構(gòu)放開將帶來 12.12 億元增量空間。

2022 年 5 月 13 日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點規(guī)定》，根據(jù)規(guī)定中對試點券商的核心要求，共有 25 家券商滿足當前試點科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)資格，預(yù)計做市商制度增加1.12億元系統(tǒng)建設(shè)需求。

截至 2022 年 6 月，共有 13 家公募 REITs 項目正式獲批，未來更多公募基金參與基礎(chǔ) 設(shè)施 REITS 的項目建設(shè)中，更多券商、資管和銀行理財子參與 REITS 的投資交易中，相應(yīng)系統(tǒng)建設(shè)和更新需求也將持續(xù)擴張，預(yù)計帶來1.91億元系統(tǒng)改造需求。

2、信創(chuàng)改造，系統(tǒng)架構(gòu)向分布式轉(zhuǎn)型

對于關(guān)乎安全的數(shù)字建設(shè)需要逐步替換為國產(chǎn)產(chǎn)品，包括數(shù)據(jù)系統(tǒng)、操作系統(tǒng)以及基礎(chǔ)軟件等。

另外，在傳統(tǒng)IT架構(gòu)下部分業(yè)務(wù)很難進行系統(tǒng)升級，所以分布式架構(gòu)成為證券行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的必由之路，能夠大幅提高系統(tǒng)交易的性能，優(yōu)化體驗。

IT系統(tǒng)集成格局穩(wěn)定，各家均有所長

證券業(yè)務(wù)所用到的軟件大部分是交給IT系統(tǒng)集成商（第三方）來完成的，目前有部分券商想要自建，但是效果并非很理想。并且投資支出很大不說，穩(wěn)定性也不好保證。對于大部分券商來說，未來仍舊會采用外包。畢竟第三方IT系統(tǒng)集成商在金融業(yè)務(wù)功能開發(fā)上容易實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。

在國內(nèi)券商IT系統(tǒng)集成市場中，格局也比較穩(wěn)定。龍頭公司在證券交易系統(tǒng)的市占率超50%。最重要的是用戶粘性高，一旦前期采用了誰家開發(fā)的系統(tǒng)，大概率會成為長期客戶，因為全面替換新系統(tǒng)的成本和影響非常大。

市場參與者包括：恒生電子、金證股份、頂點軟件、金仕達和贏時勝等公司。

幾家公司的側(cè)重點有所不同：

恒生電子收入的覆蓋面更廣，主業(yè)零售和資管IT業(yè)務(wù)占比最大，約占收入7成，此外還包括創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)、銀行與產(chǎn)業(yè)IT，數(shù)據(jù)風(fēng)險和基礎(chǔ)設(shè)施IT業(yè)務(wù)等。金證股份是國內(nèi)首批金融IT服務(wù)商，在 2021 年證監(jiān)會公布評級為 AA級的 15 家證券公司中，金證股份核心交易系統(tǒng)占比達 60%。不過公司近4年中非金融業(yè)務(wù)收入的占比已經(jīng)超過金融業(yè)務(wù)，重點聚焦于智慧城市。贏時勝在金融IT上的核心業(yè)務(wù)包括資管和托管業(yè)務(wù)系統(tǒng)。頂點軟件在細分市場有領(lǐng)先優(yōu)勢，包括主交易系統(tǒng)架購、期貨交易系統(tǒng)；并且在期權(quán)做市產(chǎn)品上具有創(chuàng)新性。總結(jié)：券商IT投資將迎來自上而下的政策鼓勵，以及自下而上的業(yè)務(wù)需求雙重增長。行業(yè)格局較為穩(wěn)定，龍頭企業(yè)的客戶粘性較高。

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