光伏產(chǎn)業(yè)鏈維持高景氣度，組件企業(yè)出貨量大幅增長，推動業(yè)績駛入快車道。

1月15日晚間，晶澳科技（002459）發(fā)布業(yè)績預告，預計2022年凈利潤48億元-56億元，同比增幅達135.45%-174.69%。

無獨有偶，另一組件龍頭天合光能(688599)也在日前預告了2022年業(yè)績，預計全年凈利潤區(qū)間為34.22億元-40.18億元，同比增長89.69%到122.68%。

2022年12月以來，處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈原材料端的硅料價格進入加速下行通道，中下游成本壓力有所緩解，近期有渠道調研顯示多家組件企業(yè)上調排產(chǎn)計劃，業(yè)內(nèi)人士表示市場對下游裝機需求信心不減，而在上游原材料供應較為充足的情況下，預計組件環(huán)節(jié)盈利或將進一步改善。

凈利翻倍

業(yè)績預告顯示，晶澳科技2022年盈利區(qū)間為48億元-56億元，同比增長135.45%-174.69%；扣非后凈利為48.2億元-56.2億元，增幅高達160.99%-204.31%。

對于業(yè)績高增的原因，晶澳科技主要歸結為兩大方面，其一為光伏組件出貨量和營收規(guī)模實現(xiàn)較大幅度增長；其二為隨著技改升級及新產(chǎn)能釋放，疊加匯率變動等積極因素，降本增效成效顯著。

2022年前三季度，晶澳科技電池組件出貨量為27.1GW，已超2021年全年出貨量。其中組件海外出貨量占比約64%，分銷出貨量占比約37%。而按照計劃，公司2022年度出貨目標為35GW-40GW。

行業(yè)方面，2022年全球光伏裝機再創(chuàng)新高。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)以及中國海關出口統(tǒng)計，1-10月國內(nèi)光伏組件出口規(guī)模約132GW，11月出口規(guī)模約11GW，疊加國內(nèi)超90GW的裝機預測，2022年全球光伏裝機預計將超過260GW。

面對持續(xù)增長的市場需求，晶澳科技擴產(chǎn)動作頻頻。據(jù)統(tǒng)計，今年以來公司已發(fā)布十次產(chǎn)能擴建及相關投資公告，合計投資金額超600億元，且大多為一體化項目。產(chǎn)能方面，晶澳科技2022年規(guī)劃組件產(chǎn)能超50GW，預計到2023年底組件產(chǎn)能將超過75GW，硅片、電池產(chǎn)能是組件產(chǎn)能的80%左右。

與晶澳科技類似，天合光能2022年業(yè)績亦實現(xiàn)高增，業(yè)績?nèi)陜衾麧櫈?4.22億元-40.18億元，同比增長89.69%到122.68%，扣非后凈利潤為32.06億元-38.02億元，同比增長107.17%到145.63%。對于業(yè)績驅動因素，天合光能也給出了與晶澳科技類似的答案：一是組件出貨量增長；二是對原材料成本、海運成本等綜合成本的有效管控能力提升。

組件盈利水平有望進一步改善

組件企業(yè)處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游，近兩年來受上游硅料價格大幅上行影響，承受較大成本壓力，行業(yè)毛利率水平下滑。不過，自2022年11月起，硅料價格開始松動，并于12月進入加速下行通道，目前價格較10月份高點已幾近腰斬。業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)業(yè)鏈降本預期高漲，將進一步推動下游裝機需求提升，而硅料價格下降中釋放的利潤，將在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)重新分配。

中金公司（601995）研報指出，根據(jù)渠道調研，部分一線組件企業(yè)1月排產(chǎn)較上月末計劃上調5%-10%，超出市場預期。國信證券表示，頭部組件企業(yè)排產(chǎn)量已經(jīng)上調15%-20%；且隨著硅料價格進一步回落，組件企業(yè)排產(chǎn)有望進一步上調。

對此，晶澳科技回應稱，提高排產(chǎn)情況要看各基地的預期，目前現(xiàn)在是90%，基地會根據(jù)實際情況再上調一點，1月份有排產(chǎn)可能升高的情況。同時，下游需求比較穩(wěn)定，而上游的產(chǎn)業(yè)鏈出貨量提高，整體價格會稍微低一點，公司排產(chǎn)率可能會展望比較樂觀。對于2023年行業(yè)需求，晶澳科技預計仍將保持快速增長趨勢，從第三方咨詢機構和銷售一線的反饋情況綜合來看，2023年全球新增裝機量約350GW-400GW，公司組件出貨量的增速將超過行業(yè)增長水平。

隆基綠能（601012）亦認為，2023年全球光伏市場需求將延續(xù)高速增長的景氣趨勢，而在產(chǎn)業(yè)鏈供應較為充足的情況下，預計處于中游的組件環(huán)節(jié)的盈利水平將得到修復。具體來說，硅料供給逐步寬松以后，與客戶有長期供應協(xié)議的組件企業(yè)預計會成為受益者。組件訂單具有一定的期貨特性，有些企業(yè)簽了部分明年或者后年的訂單，這兩年簽訂的價格略高，如果后續(xù)硅料價格下降幅度較大，會給這類企業(yè)帶來額外收益。組件當期價格取決于市場供需情況，主要看企業(yè)供給與市場需求的匹配程度。如果硅料供給充足導致價格下降，同時下游電池和組件也出現(xiàn)供過于求的情況，則組件價格競爭會較為激烈。