【編者按】2022年，受國際環(huán)境變化、國內疫情反復影響，資本市場波動率加劇，各類資產普遍下跌，投資者備受煎熬。

搜狐財經(jīng)《基金佳問》欄目特別推出“基遇2023”專題系列報道，復盤A股市場細分領域年內行情，展望及預測2023年各熱門賽道的投資機遇，把握后市資產配置的主邏輯，尋找具有投資潛力的基金產品。

做客本期“基遇2023”的基金經(jīng)理，是前海開源基金投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理崔宸龍，本期聚焦2023年新能源各細分領域投資機遇。

嘉賓介紹

崔宸龍，前海開源基金投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理。美國西北大學和新加坡南洋理工大學聯(lián)合培養(yǎng)博士（材料科學與工程），深圳市海外高層次人才，曾以第一作者身份在Nature Nanotech. ,Research等期刊發(fā)表論文，共發(fā)表論文11篇，引用近千次，擅長制造業(yè)及新能源行業(yè)投資。2021年，崔宸龍管理的前海開源公用事業(yè)股票收益率達119.42%，成為當年公募主動權益基金業(yè)績冠軍。

過去一年，A股市場舊能源大放異彩，新能源板塊一改前年強勢，出現(xiàn)顯著回調。截至12月31日，光伏、鋰電、新能源車板塊中不少個股高點回撤超過30%，龍頭公司亦不能幸免。

2023年開年后，新能源板塊重振旗鼓，投資者普遍關注其行情能否持續(xù)？今年“國補”退出又會對新能源車板塊產生怎樣的影響？

崔宸龍認為，如果新能源車補貼退出，車企將會通過漲價、壓減費用、原材料降價、規(guī)模效應等等因素來共同消化補貼退出的影響。

未來車企對于產品的研發(fā)投入以及在滿足消費者需求等方面下大功夫，會有更大的概率維持更強的競爭力。

崔宸龍?zhí)岬?，自己仍堅定看好新能源板塊的投資機會，2023年依然會堅守。配置上依然是以新能源為主，部分新技術標的如果有較大空間和確定性，則可能會增加配置比例。

對于今年市場走勢，他認為可能先出現(xiàn)修復性質的普漲，當整體估值水平恢復到平均值附近時，則需要更加重視選股。2023年，崔宸龍更看好新能源、新材料、合成生物學、軍工等成長性行業(yè)。

注重研發(fā)投入、消費者需求的

車企將更有競爭力

基金佳問：回顧2022年，新能源板塊經(jīng)歷數(shù)輪調整，您在投資中遇到最大的困難和挑戰(zhàn)是什么？經(jīng)歷了去年的市場，對于投資是否有新的理解？

崔宸龍：2022年在投資上相對比較艱難，我們看到股價的調整更多的來自于宏觀因素。在行業(yè)基本面持續(xù)增長的前提下，新能源板塊承壓嚴重。

在我個人的投資體系中，由于行業(yè)和公司基本面并未發(fā)生重大的變化，這種回調被認為是市場的波動，然而這種波動確實對于整個投資組合的回撤產生了很大的壓力。

同時，我們認為在大的戰(zhàn)略投資機遇下，不要浪費每一次的回調，因為在市場整體熱度較低的位置上，會給予我們相對充裕的時間去挖掘長期投資機會，并給予足夠的時間去布局。

抓住回調的機遇期，更好的去優(yōu)化自己管理的投資組合，時刻保持勤奮，不斷挖掘具有中長期阿爾法的投資機會。

基金佳問：去年新能源車多次漲價，但從2022年三季報看不少車企并未從漲價中實現(xiàn)盈利，您如何看待這個現(xiàn)象？新能源車補貼退出在即，2023年新能源車銷量或承壓，未來哪類車企能維持長期競爭力？

崔宸龍：新能源車的價格上漲主要來自于原材料成本的推升，車企被動進行漲價傳導成本壓力。

優(yōu)秀的頭部新能源車企的盈利已經(jīng)開始逐步抬升，對于目前新能源車總銷量較少或者在整個集團中銷量占比低的品牌，可能初期的目標不僅僅是盈利水平，還包括品牌的建立，渠道的建立等等更加長期的工作，因此短期的盈利水平不一定是唯一的追求。

如果新能源車補貼退出，車企將會通過漲價、壓減費用、原材料降價、規(guī)模效應等等因素來共同消化補貼退出的影響。從中長期看，補貼等因素不是決定消費者購買決定的主要因素，主要是產品的競爭力決定了未來產品的銷量。

因此車企對于產品的研發(fā)投入以及在滿足消費者需求等方面下大功夫，會有更大的概率維持更強的競爭力。

光伏產能會因市場需求增長被消化

基金佳問：近兩年光伏產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的投資不斷涌現(xiàn)，從產能擴張規(guī)模和市場需求來看，企業(yè)在戰(zhàn)略布局上是否過于樂觀了？未來是否會出現(xiàn)產能過剩的情況？

崔宸龍：目前光伏的規(guī)劃投資額看起來很大，但是根據(jù)歷史經(jīng)驗，實際落地并且能形成有競爭力的產能的項目相對較少。

我們不排除個別環(huán)節(jié)會出現(xiàn)階段性的過剩情況。由于光伏的需求量還有很大的空間，因此很多產能會因為市場需求的增長被消化掉。

基金佳問：您如何看待當前光伏產業(yè)鏈的競爭格局？各類資本加速涌入光伏領域將對產業(yè)發(fā)展帶來怎樣的影響？

崔宸龍：目前光伏產業(yè)鏈龍頭公司開始進行上下游的擴產，延伸自身產業(yè)鏈長度。

在2023年我們將會看到硅料產能不足的情況得到緩解。其他中游制造環(huán)節(jié)會伴隨著投產產能的節(jié)奏和需求的變化而產生供需關系的波動。總體來說光伏的供給將會告別過去一年以來的緊張狀況。

外部資本的涌入是因為大家看到光伏行業(yè)未來的巨大潛力，我們在光伏行業(yè)的歷史上也看到有其他行業(yè)進入光伏行業(yè)做到行業(yè)龍頭的先例，但對于大多數(shù)跨界公司而言，可能并不是那么美好。

光伏行業(yè)經(jīng)過了幾十年的快速發(fā)展，目前競爭相對激烈，除非是特別優(yōu)秀的公司，普通企業(yè)很難在行業(yè)中快速做大。

綠電運營商投資回報率進入上行期

基金佳問：除了光伏以外，綠電運營商也是您看好的領域，您認為今年投資綠電運營商存在怎樣的機會和風險？

崔宸龍：上游硅料價格的快速下跌帶動光伏組件價格下跌，從而使電站的初始投資成本快速下降，這有利于帶動項目IRR的提升。

大部分項目可以運營20年的周期，因此從長期角度看，伴隨著光伏風電成本的不斷下降，綠電運營商盈利能力將會迎來新一輪上行，整體投資回報率也會進入上行期。

基金佳問：2022年傳統(tǒng)能源表現(xiàn)相當突出，而新能源板塊則相對較弱。在“雙碳”背景下，為何傳統(tǒng)能源企業(yè)股價仍一路走高？未來新能源的投資邏輯是否會因為傳統(tǒng)能源的上漲而被顛覆？

崔宸龍：傳統(tǒng)能源在俄烏沖突后，供給整體較為緊張，價格快速上漲，反映到企業(yè)的盈利也相當不錯，因此股價出現(xiàn)了上漲。

新能源板塊一方面是去年上游的資源品價格快速上漲，對于中下游的制造端壓力巨大，部分環(huán)節(jié)盈利能力承壓，另一方面市場對于部分的下游需求持續(xù)性產生了疑問，因此造成了新能源表現(xiàn)較弱；股價的變化不會影響投資邏輯，不會本末倒置。

看好新能源、新材料、

合成生物學、軍工等成長性行業(yè)

基金佳問：展望2023年，您認為“新舊”兩大能源題材誰能勝出？今年新能源行情會如何演繹？您在投資配置上會有哪些調整？

崔宸龍：我個人還是堅定的看好新能源板塊的投資機會，2023年依然會堅守。

考慮到很多優(yōu)質公司的估值已經(jīng)處于歷史底部，目前看是比較看好2023年新能源的行情。配置上依然是以新能源為主，部分新技術標的如果有較大空間和確定性，則可能會增加配置比例。

基金佳問：您認為今年的A股市場會呈現(xiàn)怎樣的風格， 哪些板塊可能具備較好的投資價值？

崔宸龍：伴隨著經(jīng)濟從疫情中復蘇，同時美聯(lián)儲利率處于頂部區(qū)間，市場可能先出現(xiàn)修復性質的普漲，當市場整體估值水平恢復到平均值附近時，則需要更加重視選股。2023看好的方向包括新能源、新材料、合成生物學、軍工等成長性行業(yè)。

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運營編輯：王婧